核心观点 - 开源证券指出，“科技为先”是贯穿本轮牛市的最强主线，具备三大中长期占优条件 [1] - 市场将由估值牛向慢牛演变，投资风格由行业Beta投资转向因子投资 [1] - 2026年需重视因子投资，特别是盈利相关因子 [1] 市场主线与驱动因素 - “科技为先”主线具备三大中长期占优条件：相对盈利优势、海外映射、全球半导体周期共振上行 [1] - “盈利修复”慢牛的顺周期机会重点在于PPI，有两大指标为PPI的边际修复提供领先信号 [1] 投资风格与因子展望 - 红利风格在2026年的表现会优于2025年 [1] - 2026年要重视因子投资，业绩期有效性最强的盈利因子包括：盈利增速的边际变化、盈利增速、营收增速 [1] - 从年度有效性看，盈利因子中最有效的包括：营收增速、盈利增速、ROE、ROIC [1]