电子行业2025前三季度回顾与市场表现 - 2025年初至今，电子行业涨幅居前的细分板块为PCB、半导体设备、集成电路，市场表现与业绩高度匹配 [1][2] - PCB指数上涨133.80%，2025年前三季度归母净利润同比高增77.76%，主要受AI服务器与高速交换设备对高端产品需求高增驱动 [1][2] - 半导体设备指数上涨57.57%，前三季度营收、归母净利润均实现30%以上的高增长，受益于全球AI算力投资与中国大陆晶圆厂扩产共振 [1][2] - 集成电路指数上涨37.59%，国产替代加速，利润增速高于营收增速，盈利能力改善 [2] 全球半导体市场整体展望 - AI驱动全球半导体市场结构性增长，2025年市场规模预计大幅增长22.5%达到7720亿美元，2026年有望增长26.3%达到9750亿美元 [4] - 区域市场结构性分化，2025年亚太地区与美洲市场预计将分别实现24.9%和29.1%的高速增长 [4] - 逻辑芯片与存储器是市场增长主要动力，2025年逻辑芯片预计同比增长37.1%，存储器增长27.8% [4] 存储芯片市场分析 - AI驱动存储上行周期，需求端云与端双侧发力 [5][6] - 云侧：2025年全球四大云厂商预计资本开支合计3600亿美元以上，2026年有望维持高位 [6] - 端侧：AI向手机、PC等终端渗透，显著提升单机存储容量与规格，成为新增长曲线 [6] - 供给端产能结构性转移，传统制程紧缺预计至少延续至2026年，原厂掌握定价权 [7] - 内存价格2025年前三季度已累涨约50%，预计第四季度再上涨30%，涨势将延续至2026年 [7] - HBM（高带宽存储器）为AI算力核心，美光科技预测2025年HBM总潜在市场规模（TAM）350亿美元，2030年达1000亿美元，SK海力士2026年HBM产能已售罄 [9] - 端侧AI催生定制化存储新增长极，国内厂商通过布局3D堆叠技术提供更高能效比产品 [9] 高性能计算与模拟芯片 - 国内云厂商持续加码算力基础设施建设，为国产AI算力芯片带来增量需求，国产算力生态正加速走向成熟 [9] - 模拟芯片行业复苏，国产替代加速进入深水区 [9] - 中国商务部对美进口40nm及以上制程模拟芯片发起反倾销调查，改善国内市场竞争环境 [9] - 全球模拟芯片市场头部企业营收已恢复正增长，标志着行业走出库存调整周期 [9] 半导体制造与设备 - 中国大陆代工厂先进制程持续突破，成熟制程主导全球扩产 [10] - 2025-2027年中国大陆设备投资超1000亿美元，全球领先 [10] - 预计到2025年底全球前十大代工厂中，中国大陆成熟制程产能占比将超25% [10] - 半导体设备市场紧扣国产替代主线，SEMI预测2025年全球销售额将创历史新高，达1330亿美元（同比+13.7%），并于2027年突破1500亿美元 [11] - 中国大陆市场国产化率约20%，各环节进展不一 [11] - 去胶、刻蚀、清洗等环节国产化率已超过50% [11] - 热处理、CMP等环节国产化率达30%-50% [11] - 量检测、光刻等核心高端环节国产化率低于10%，替代空间较大 [11] 消费电子市场趋势 - 全球智能手机市场温和复苏，价值增长显著领先于销量 [12][13] - 2025年第三季度出货量同比增长3%，市场营收同比增长5% [13] - 平均销售价格（ASP）创同期新高至351美元，增长主要由高端机型（>600美元）驱动，其贡献60%以上的营收，且超过80%已具备GenAI能力 [13] - 端侧AI硬件生态加速演进，AI智能眼镜为代表的新形态硬件进入高速增长期 [12][14] - 2025年全球AI智能眼镜销量预期已上修至700万副 [14] - 供应链扰动强化高端化趋势，存储芯片产能转向HBM/DDR5等高端产品，倒逼整机厂商加速平台迭代，高端智能手机、折叠屏、AI眼镜等为上游产业链提供更具弹性的盈利空间 [15][16]