央行流动性操作分析 - 央行于12月25日开展4000亿元MLF操作 本月有3000亿元MLF到期 实现净投放1000亿元 为连续第十个月加量续作[1] - 结合本月已开展的2000亿元买断式逆回购净投放 12月份中期流动性净投放总额达到3000亿元 但较上月减少3000亿元[1] - 央行通过MLF和买断式逆回购向银行体系持续注入中期流动性 旨在保持资金面处于较为稳定的充裕状态 并支持年底前后的稳增长与稳预期[2] 流动性操作背景与市场影响 - 12月份中期流动性净投放规模减少3000亿元 主要因当月政府债券净融资规模较前期有所下降[2] - 临近年末 短端流动性呈现超季节性宽松 隔夜利率一度回落至1.3%以下 而长端流动性或因长期限同业负债需求抬升而边际收紧 但全年来看仍维持低位[2] - 2025年以来 MLF和买断式逆回购均实施净投放 中期流动性净投放规模合计达到49610亿元 这是市场流动性持续处于较为稳定充裕状态的主要原因[3] 政策工具与未来展望 - 央行政策工具箱日渐丰富 建立了一套流动性管理工具体系 可通过各种工具的配合使用有效应对短期市场波动[3] - 流动性工具种类与国际主流分类相对应 例如逆回购、MLF、国债买卖保障日常流动性供给 SLF提供临时支持 各类再贷款对应结构性供给 体系已较为完整[4] - 中央经济工作会议要求继续实施适度宽松的货币政策 业内专家认为2026年央行还会通过各类流动性工具搭配组合 适时向市场注入短中长期流动性 延续支持性立场[4]