深市并购重组市场整体表现 - 今年以来，深市新增披露并购重组1104单，金额合计5537亿元，分别同比增长54%和55% [1] - 其中，新增披露重大资产重组突破百单，同比增长60% [1] - 2025年以来，深市新增披露未达到重大资产重组标准的现金并购995单，占同期重组数量的90% [3] 市场特征一：产业并购与新质生产力双轮驱动 - 在深市109单重大资产重组中，产业并购占比八成，新质生产力标的占比七成 [1] - 并购标的集中在半导体、信息技术、装备制造等行业 [1] - 例如，电投产融置入电投集团核电资产，交易作价554亿元，搭建核电运营平台 [1] - 华天科技收购半导体商华羿微电，切入功率器件领域 [1] 市场特征二：标杆案例与首单突破持续涌现 - 多元支付工具、股价分期支付等包容性制度创新为企业复杂产业整合扫除障碍 [2] - 汇绿生态跨界收购钧恒科技，切入高端光模块领域，打造“园林工程+光通信”双主业 [2] - 分众传媒收购未盈利资产新潮传媒，以提升媒体覆盖密度 [2] - 海联讯吸收合并杭汽轮B，是“并购六条”以来首单落地的“A吸B”案例 [2] - 光库科技综合使用发行股份、定向可转债及现金多种方式支付对价，收购安捷讯 [2] - 信邦智能并购英迪芯微，分两期支付股份对价，后期6100万元在对赌承诺实现后支付 [2] 市场特征三：审核效率与方案质量并重 - 2025年以来，深交所共受理重大资产重组41单，同比增长273% [2] - 审核通过重大资产重组15单，同比增长114% [2] - 从受理到重组委审议通过平均时长同比缩短22% [2] - 例如，TCL科技收购华星半导体少数股权，交易作价116亿元，自受理到审议通过仅用时61个自然日 [2] 政策与监管环境 - 2024年9月，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”） [3] - 政策支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励产业整合，提高监管包容度与交易效率 [3] - 2025年5月，中国证监会修订发布《重大资产重组管理办法》，细化改革举措 [3] - 深交所同步修订审核规则及配套指南，优化监管审核机制，完善分类监管标准 [3] 嵌入式并购的作用与案例 - 小步伐、嵌入式并购有助于上市公司围绕主业强链补链，整合效果好，推进效率高 [3] - 例如，立讯精密上市后开展嵌入式并购超20次，市值由70亿元增至超4000亿元，成长为苹果产业链重要公司 [3] 市场意义与未来展望 - 并购重组是优化资源配置效率、培育新质生产力、推动产业整合升级、提升上市公司质量和投资价值的关键 [3] - 当前A股市场的产业整合浪潮是优化资源配置、培育科技“链主型”龙头企业的关键举措 [4] - 真正的价值创造在于并购后的技术融合与产业深耕 [4] - 深交所将继续深入落实“并购六条”，优化监管服务，推动更多标杆性项目落地 [4] - 同时将加大对并购重组内幕交易、利益输送等违法违规行为的打击力度 [4]