公司概况与市场地位 - 曦华科技是一家成立7年的芯片设计公司，专注于智能显示芯片及解决方案，近期已向港交所递交上市招股书 [2] - 公司实际控制人为创始人陈曦与王鸿夫妇，通过直接及间接持股合计控制65.51%的股权 [4] - 公司自2020年至2025年共进行了9轮融资，估值从1.87亿元人民币增长至28.44亿元人民币 [4] - 根据弗若斯特沙利文报告，2024年按出货量计，公司在全球Scaler行业中排名第二，在ASIC Scaler行业中排名第一 [4] - 公司最新一代的车规级TMCU保持了在智能感控规格性能领域的全球领先地位 [4] 创始人背景 - 创始人陈曦是1993年广西高考理科状元，拥有清华大学车辆工程、计算机科学和法律三个学士学位 [3] - 陈曦曾参与互联网创业，是易得方舟的联合创始人兼首席技术官，该公司孵化了后来的上市公司中文在线 [3] - 陈曦转型从事投资咨询工作，并曾是和聚百川管理合伙人及德载厚资本的创始合伙人之一，该基金专注于汽车产业投资 [3] 产品与业务构成 - 公司主要产品为“AI Scaler”芯片，该芯片是实现跨屏幕流畅显示、图像智能压缩传输等功能的关键硬件 [2] - 智能显示芯片及解决方案是公司主要营收来源，2022年至2025年前9个月营收占比均超过85% [4] - 智能感控芯片及解决方案的营收占比从2022年的1.9%增长至2025年前9个月的14.4% [4] - 公司产品创新的关键节点推动了估值的增长，包括可穿戴触控芯片及智能SAR传感器量产、AI Scaler全系列产品量产以及车规级TMCU等解决方案量产 [4] 财务表现 - 公司尚未实现盈利，2022年至2025年前9个月累计亏损4.26亿元人民币 [2] - 2022年、2023年、2024年及2025年前9个月的年内亏损分别为1.29亿元、1.53亿元、8082.0万元和6296.6万元 [5] - 公司整体毛利率从2022年的35.7%降至2023年的21.5%，2024年回升至28.4%，2025年前9个月再次下滑至22.1% [5] - AI Scaler的毛利率从2024年同期的33.9%降至2025年同期的27.6%，主要因新产品未达规模效益及对现有产品进行价格调整 [5] 市场竞争格局 - 全球Scaler出货量预计将在2025年至2029年期间以10.3%的复合年增长率增长至2.612亿颗 [2] - 2024年全球Scaler市场前五大供应商合计占据约70.8%的市场份额，呈现高度集中的竞争格局 [5] - 2024年，曦华科技的Scaler出货量为3700万颗，占据18.8%的市场份额，排名全球第二 [5][6] - 排名第一的公司市场份额为20.6%，排名第三的公司市场份额为14.5% [5][6] 客户与供应链集中度 - 公司客户集中度高，2022年至2025年前9个月，来自前五大客户的收入占总收入的89.9%、78.6%、88.8%、82.2% [8] - 同期，来自最大客户的收入占总收入比重为76.7%、57.9%、66.5%、37.4% [8] - 公司供应商集中度高，2022年至2025年前9个月，向五大供应商的采购额分别占当期采购总额的81.8%、83.7%、83.6%和76.6% [8] - 最大供应商的采购额占比在同期分别为51.7%、49.4%、65.6%和38.8% [8] 公司战略与行业前景 - 公司正通过开拓直销客户群体以实现客户基础多元化，并已与7家主要晶圆代工厂及9家封装测试供应商建立合作，以减轻供应链依赖 [9] - 公司预计随着运营规模扩大和市场地位提升，将在供应链管理中获得更强的议价能力，并通过改进工艺优化成本结构 [9] - 智能显示芯片是支撑端侧AI设备视觉输出与智能交互的核心硬件，全球Scaler出货量从2020年的1.141亿颗增长至2024年的1.595亿颗，期间复合年增长率为8.7% [10] - 行业正处于加速增长期，国产GPU芯片公司近期密集上市或启动招股，引发了芯片投资热潮 [10]