2025年中国大模型市场核心观点 - 2025年中国大模型市场经历“价值回归”，技术突破边际效应减弱，竞争焦点转向真实需求、可持续商业模式与产业深度，进入“生存进化”阶段 [2] - 市场格局从“巨头”与“小虎”的二元叙事，加速转向更复杂、更具张力与不确定性的多维竞合新阶段 [3] - 基础模型领域竞争激烈且“烧钱”，创业公司实现突破的难度越来越大，随着技术进入平台期，未来模型底座发生突变的可能性较小，竞争焦点将转向应用层 [5] - 一级市场对大模型领域的投资更加谨慎，投资人几乎不再下注更多更贵的底层模型公司，资本正转向AI应用、消费者应用、AI基础设施及企业应用 [7][8] - 2026年将是“AI新物种”的诞生元年，AI驱动的“全闭环化”将渗透至各个产业，形成行业颠覆者 [9] 市场格局与主要参与者动态 - DeepSeek：2025年初登顶美国苹果商店免费应用下载榜首，对原有大模型市场格局形成显著冲击 [3]；下半年声量回落，V3.1和V3.2更新市场反响平淡 [4]；在开源领域仍是目前应用面最广的模型之一，背后有幻方量化支持 [4] - “AI六小虎”分化： - 零一万物：停止万亿以上超大参数巨模型训练，聚焦行业应用和商业化 [5]；2025年商业化取得显著突破，ToB解决方案在政务、金融、工业等领域落地，实现数倍于2024年的营收增长，并成功推动多个国际项目落地 [6] - 百川智能：停止超大模型训练，更加聚焦医疗赛道，对金融业务进行优化调整以集中资源 [5][6] - 阶跃星辰：坚守大模型训练，将智能终端Agent作为技术落地关键发力点 [2]；2025年其Agent在汽车、手机、具身智能、IoT等端侧场景与合作伙伴全面合作，国内超过60%头部国产手机厂商已与其深度合作 [6]；研究认为未来架构可能向“Non-LinearRNN”演进以支撑下一代Agent [10] - 智谱AI：坚守大模型训练并重视商业化，作为商业化佼佼者成功闯关二级市场 [2]；其大模型已赋能全球12000家企业客户、逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者 [7] - MiniMax：坚守大模型训练并重视商业化，作为商业化佼佼者成功闯关二级市场 [2]；截至2025年9月30日，其AI原生产品累计用户数达2.12亿以上，开放平台个人开发者和企业用户达13.2万 [7] - 月之暗面：开始重视商业化，任命原投资人张予彤为总裁，负责公司整体战略与商业化，从技术驱动迈向市场与资本双轮驱动 [2][6]；近期有消息称或于2026年启动IPO [9] - 科技巨头：在中国市场，阿里与字节跳动表现非常突出，腾讯挖来OpenAI前研究员姚顺雨也体现大厂的强势进攻 [5] 商业化与资本市场进展 - 多家公司商业化落地取得进展：零一万物在多个领域实现ToB解决方案落地并实现数倍营收增长 [6]；阶跃星辰在手机、汽车等终端场景与头部厂商深度合作 [6]；智谱AI与MiniMax通过赋能大量企业客户和开发者实现商业化 [7] - 资本市场话题从融资转向上市：智谱和MiniMax已先后通过港交所聆讯，将成为国内最早上市的独立大模型厂商 [8]；月之暗面被传或于2026年启动IPO [9] - 资本市场长期关注点：MaaS收入是否持续高增长，以及亏损是否明显收窄，公司需要证明有清晰的盈利路径 [8][9]