核心观点 - 国泰海通首次覆盖七牛智能，给予“增持”评级，预计2025-2027年收入分别为16.9亿元、20.3亿元、24.6亿元，基于2026年1.0倍PS估值给予目标价1.1港元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的音视频云服务商，核心业务为MPaaS（音视频平台即服务）和APaaS（应用平台即服务）两大板块 [2] - 2023年，公司是中国第三大音视频PaaS服务商及第二大APaaS供应商 [2] - 公司采用“音视频+AI”双轮驱动战略，2025年上半年AI相关业务收入占比已达22.2% [3] - 公司积极布局端侧应用，其低代码APaaS平台能降低开发门槛，助力客户快速部署智能化音视频解决方案 [3] 战略布局与增长动力 - 公司正从技术工具商向生态平台转型，基于音视频云基因推出“灵矽AI”自然交互平台，深度融合自然语言理解与情境化响应，应用于智能家居和服务机器人场景 [4] - 公司在机器人交互模组领域开发了低延迟、高精度技术方案，在具身智能浪潮中形成独特卡位，并与APaaS业务形成战略协同 [4] - 阿里系股东淘宝中国控股作为重要战略投资者，持股约16.27%，为公司提供生态资源协同，强化了其在云计算市场的竞争壁垒 [3] 行业前景与机遇 - AI技术发展推动公司能够提供更多智能功能和场景化方案，未来业绩增速有望超预期 [2] - 行业层面，“慧思开物”通用具身智能平台的发布标志着机器人领域“安卓时刻”的到来，行业正从“功能机”迈向“智能机”时代 [4] - 凭借多模态技术积累和端侧交互能力，公司有望在机器人生态爆发中捕获系统级红利 [4]