土储专项债重启发行的整体概况 - 作为稳定土地市场、缓解城投与房企压力的重要调控措施，土储专项债的重启发行是今年地方债的一大亮点 [1] - 2024年11月自然资源部印发通知后，新一轮专项债收储工作正式启动，2025年3月两部委联合发布通知进一步细化资金使用、审核流程及收益平衡等具体安排 [1] - 截至最新统计，全国已有27个省市公示了收购存量闲置土地项目的具体信息，项目累计覆盖5314宗地块，资金规模达6034.33亿元 [1] 发行规模与地域分布 - 2025年已累计发行土储专项债超过5400亿元，具体为5451.46亿元，而已公布的收储项目规模超过了6000亿元，专项债发行略有滞后 [1][2] - 专项债发行规模小于地方已公示的收储项目规模，也小于市场此前普遍预期的今年超过6000亿元的水平 [2] - 广东、重庆、河南、江西和安徽五地已公布的收储土地项目规模居前，其中广东省以859.20亿元的规模位居首位，涉及地块391宗，重庆市以626.50亿元紧随其后，涉及地块442宗 [1] 发行进度与结构特点 - 上半年地方公布的收储项目已接近5000亿元，但土储专项债只发行了2000多亿元，发行进度比较滞后 [2] - 下半年起，随着专项债非“自审自发”地区的加入，土储专项债发行提速，截至最新已有26个省市发行了用于收购收回闲置土地的专项债 [2] - 从披露的收储对象看，超过80%为地方国企或城投子公司，民企占比极少，土地性质以综合、住宅、商办为主，收储价格普遍存在一定折价 [2] 实施过程中的挑战与展望 - 土储专项债资源或向地方城投平台和国企倾斜，优先缓解区域自身债务压力，民企受限于收储价格等因素，可能获益相对有限 [2] - 实施过程中出现一些挑战，如定价分歧导致部分省份政企价格拉锯，平均谈判周期超4个月，项目主要由城投参与导致市场化机构占比不足，部分项目存在收益缺口需财政补贴覆盖 [3] - 尽管实操层面有难点，但各地方结合区域土地市场情况“一地一策”，在政策引导和实践探索中正在逐步落地，近期已有地区开始公示2026年的土地收储项目 [3]