圣诞老人行情的历史表现与2025年展望 - 所谓“圣诞老人行情”特指每年最后五个交易日加上新年头两个交易日的股市普遍上涨现象，自1950年以来具有统计学显著性 [3] - 在过去的75年间，标普500指数在该七天窗口期平均回报率为1.3%，正收益概率接近80% [3] - 分阶段看，1950-1969年平均回报率1.52%，正收益概率85%；1970-1989年平均回报率1.18%，正收益概率75%；1990-2009年平均回报率1.12%，正收益概率74%；2010-2024年平均回报率1.35%，正收益概率83% [4] - 该行情是次年市场情绪的晴雨表，行情出现时次年第一季度平均回报3%，行情缺席时次年第一季度平均回报-1%且出现回撤概率极高（约65%）[5][7] - 尽管2025年12月科技公司财报曾引发对人工智能供应链的短暂恐慌，但在美联储降息25个基点及流动性充裕的“金发女孩”环境下，2025年“圣诞老人行情”可能性依然较高，标普500指数年底有望突破6920点历史高点 [7] 2026年宏观经济与美联储政策展望 - 2026年上半年美国经济进入微妙平衡期，关键在于美联储在“预防性降息”与“抗通胀”间取得平衡 [8] - 截至2025年11月，美国CPI已回落至2.7%，美联储主席鲍威尔指出通胀风险已与就业风险平衡，政策重心将转向稳固就业市场 [8] - 市场普遍预期美联储2026年将降息两次，每次25个基点，但分析认为美联储可能采取更宽松路径，于2026年3-4月重启降息，全年或降息3次左右，每次25个基点 [8] - 降息原因在于实际利率过高具有紧缩效应，不利于人工智能基础设施建设，且需为2027年企业债务到期高峰创造宽松融资环境 [9] - 美联储降息将刺激股市和商品市场，同时压制美元，其购买短期国债以管理流动性的动作将使大宗商品尤其是黄金持续受益，预计2026年第一季度黄金价格以升势为主 [9] 2026年美股市场趋势与板块轮动 - 2026年上半年美股预计处于“盈利增长驱动+估值适度扩张”的双轮驱动模式，宏观环境支持多头，但“选股”重要性大幅超过“大盘” [10] - 人工智能基础设施建设与太空经济板块值得重点关注，人工智能算力的根源是电力，大型数据中心建设带来的电力缺口是最大瓶颈 [10] - 相较于纯概念炒作的中小盘股，拥有稳定现金流和现成电网接入能力的大市值核电企业等龙头，更能直接受益于人工智能数据中心对清洁能源的需求 [10] - 2026年是人形机器人从实验室走向工厂试点的关键年份，机器人供应链及同业将受惠于资金溢出效应，相关概念股表现或将持续走强并优于半导体芯片股 [10] - 在利率绝对值依然偏高的环境下，基本面有瑕疵的公司将被淘汰，财务状况恶化、资本开支激增、利润率压缩、高负债的科技股以及估值过高的人工智能应用股可能遭到抛售 [11] - 部分人工智能企业市盈率已超过200倍，市场已反映其增长曲线，未来上涨空间有限，资金将更倾向于能创造即时现金流的硬件与基建企业 [11]