日本国债市场动态与央行政策预期 - 12月25日日本2年期国债拍卖需求疲软，关键指标投标倍数仅为3.26，低于上次的3.53及过去12个月平均的3.65 [1] - 拍卖结果公布后，2年期国债收益率随即上升2.5个基点至1.125%，创下1996年以来新高 [1] - 此次拍卖距离日本央行将政策利率上调至30年高位不到一周，疲弱结果凸显市场对日本央行政策立场的不安情绪 [4] 市场对日本央行的政策担忧 - 市场担心日本央行行动落后于通胀曲线，10年期盈亏平衡通胀率本周已升至2004年有数据以来的最高水平 [4][6] - 2年期国债收益率对货币政策预期敏感，隔夜指数掉期显示市场认为央行在明年9月前再次加息存在一定可能性 [5] - 策略师指出市场仍担心日本央行落后于形势发展，促使投资者回避最容易受政策风险影响的2年期债券 [5] 债券供应与财政计划影响 - 投资者关注与2026财年预算相关的政府债券发行计划，该预算预计将于周五获得内阁批准 [6] - 日本主要交易商希望下一财年增加2年期、5年期和10年期国债发行量，同时呼吁减少超长期债券销售 [6] - 据路透消息，日本可能将下一财年超长期国债新发行量减少至约17万亿日元（1090亿美元），为17年来最低水平 [6] - 策略师指出2年期债券发行量很可能增加，购买后立即产生未实现损失的风险很高 [6] 通胀预期与未来加息路径 - 市场对未来价格压力的预期持续升温，10年期盈亏平衡通胀率跃升至历史最高水平 [6] - 投资者普遍认为日本央行未来可能需要采取比预想更积极、更大幅度的加息行动来应对通胀 [6] - 交易员目前预期2026年9月会再次加息25个基点，因央行行长暗示明年将不得不从头开始说服政界人士相信再次加息的合理性 [6] 日元汇率与官方干预 - 尽管日本当局本周对汇率发出口头警告后，日元贬值和收益率上升势头有所缓解，但拍卖结果仍被视为衡量市场对央行政策立场看法的关键指标 [5] - 财务大臣片山皋月警告称，日本有“自由裁量权”对不符合基本面的汇率波动采取大胆行动 [5]