文章核心观点 - 长期追求稳定回报的养老基金与保险资金正加速涌入数据中心等AI基础设施领域，试图在AI浪潮中分一杯羹，但这引发了市场对于公共储蓄资金安全性的深度担忧 [1] 长期资金与AI基础设施的投资契合 - 从投资期限匹配角度看，长期资金与数据中心被视为“天作之合”，AI描绘的遥远未来与年金业务的长周期特性相吻合 [2] - 软银集团高管表示，其在美国规模高达5000亿美元的“Stargate”数据中心项目，潜在支持者可能包括人寿保险公司和养老基金等长期投资者 [1] - 软银创始人孙正义持极度乐观态度，认为如果物理人工智能在十年后能创造全球GDP的10%（他预计届时全球GDP约200万亿美元），那么“即使你在未来10年投入10万亿美元，也能在6个月内收回投资” [2] - 加拿大养老金计划投资委员会宣布与澳大利亚Goodman Group合作，双方将联手向欧洲的数据中心项目投资数十亿美元 [1] - 分析认为，科技巨头急需资金建设昂贵算力设施，与寻求长期资产配置的机构资金正一拍即合 [1] 巨额投入背后的风险与历史警示 - 市场观察人士对养老基金等长期储蓄资金大举投资数据中心感到警惕，担心将大众的退休储蓄暴露在科技泡沫风险之下 [1][3] - 回顾上世纪90年代末日本资产价格泡沫破裂，在不到四年时间里，有七家人寿保险公司相继倒闭，数百万投保人的资金受到重创 [3] - 过去十年中，华尔街资本接管人寿保险公司已产生警示案例，例如有投保人因保险公司被私募股权运营商拥有且资本短缺倒闭，导致其遗孀至今仍在为全额赔付而抗争 [3] - 历史经验表明，当长期储蓄资金被引入高风险或高杠杆的投资工具时，最终承担风险的往往是普通储蓄者 [3] AI基础设施投资的商业逻辑与不确定性 - 大规模建设数据中心的理由主要基于效率——规模越大，处理能力越强，单位计算成本越低 [5] - 然而，市场目前仍未看到一份经过充分论证的路线图，能清晰说明如何从当前的投资热潮过渡到足以支付巨额成本的丰厚利润 [5] - 行业建立在一个巨大的假设之上：AI数据中心的算力将像电力一样，具有足以覆盖资本成本并产生盈余的价值 [5] - OpenAI的Sam Altman曾提及数万亿美元的支出计划及相关的金融工具，英伟达的黄仁勋也强调AI时代的确定性，这些言论正在影响金融领域的投资经理 [5] - 这让人联想到互联网泡沫破裂前夕的基础设施过度投资热潮，虽然从长远看技术泡沫留下的基础设施可能造福社会，但这并不意味着将个人养老金投入其中是明智之举 [5]