文章核心观点 - 开源证券认为红利风格在2026年的表现或优于2025年 基于赔率 盈利和资金三大维度支撑 [1] - 红利风格预计不会重现2022-2023年的极致表现 因科技主线中长期占优条件未破坏 [1] - PPI边际修复等信号或为周期品盈利修复提供支撑 进一步强化红利资产配置价值 [1] 红利国企ETF（510720）产品概况 - 该ETF跟踪上国红利指数（000151） 指数筛选具备高分红能力与稳定分红记录的优质企业 [2] - 指数覆盖银行 煤炭 交通运输等行业 重点聚焦传统高股息领域 [2] - 指数采用跨行业分散配置策略以控制风险 反映高股息企业整体市场表现 [2] - 该基金可月月评估分红 上市后每月都做到了分红 已连续分红20个月 [2] 红利风格延续的支撑逻辑 - 赔率层面：红利与成长的相对估值处于2016年以来28.2%分位数的较低水平 具备吸引力 [1] - 盈利层面：预计A股盈利底将在2025年底或2026年初到达 周期品盈利压制有望缓和 [1] - 资金维度：保险 固收+及银行理财等增量资金对权益配置比例提升 且偏好绝对收益属性强的高股息资产 [1] 市场环境与信号 - PPI边际修复信号显现 M1同比回升及CRB指数与PPI的结构性补涨逻辑 或为周期品盈利修复提供支撑 [1] - 红利国企ETF（510720）近20日净流入超8亿元 [1]