货币基金收益率现状 - 全市场已有87只货币基金的七日年化收益率跌破1%关口，处于历史低位水平 [1][2] - 天弘余额宝作为头部产品，其七日年化收益率已下行至1.04%，并在12月4日曾一度跌至1.001%，濒临破1临界点 [1][2] - 部分产品收益率已降至0.5%以下，例如民生加银现金增利货币B、山证资管日日添利C等 [2] - 仍有小部分货币基金将七日年化收益率维持在2%左右，例如银华活钱宝货币D、摩根天添盈货币B等 [4] 收益率下行的原因分析 - 核心逻辑在于利率中枢系统性下移与市场流动性充裕的双重挤压 [3] - 央行维持宽松货币政策基调，带动短端利率下行，导致同业存单、短期利率债及银行存款等货基底层资产收益率同步回落 [3] - 市场流动性宽松加剧“资产荒”，货币基金管理人主动缩短组合久期、降低杠杆水平以控制风险敞口，进一步压制了收益表现 [3] - 同业存款利率自律管理机制优化等监管政策落地，客观上收窄了货币基金的收益操作空间 [4] - 天弘余额宝基金经理在三季报中指出，存款搬家影响银行资金端，导致货币市场基础货币供应下降，加大利率波动，同时债市调整带动同业存单调整，整体收益率呈下降走势 [2] 高收益产品的策略 - 高收益货币基金多采取积极的久期与杠杆策略 [4] - 例如万家货币在三季报中提及，其维持较高久期，同时维持低逆回购资产占比，保证了组合收益 [4] - 银华活钱宝三季报指出，基金合理调整组合久期，灵活运用杠杆策略并开展波段交易，整体采取中性偏积极策略 [4] 管理费下调现象 - 因收益率不足触发合同条款，12月以来货币基金已发布134条调整基金管理费适用费率的公告 [1][5] - 例如光大保德信阳光现金宝货币合同约定，当按0.90%管理费计算的七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率时，管理费需下调至0.25% [5] - 银河水星现金添利在触发同样收益条件时，管理费将下调至0.30% [5] - 临近年末市场流动性季节性趋紧，收益率随之走高，导致管理费出现下调后又恢复的反复调整局面 [5] 行业降费趋势 - 在流动性持续宽松背景下，货币基金降费已成为行业常态操作 [6] - 天弘余额宝货币市场基金托管费自2025年9月23日起由0.08%年费率调低至0.07%，这是其成立10余年来首次下调托管费率 [6] - 天弘余额宝的降费产生示范效应，易方达基金将易方达保证金收益货币基金的管理费年费率从0.20%降至0.15%，托管费年费率由0.08%调低至0.05% [6] - 国新国证基金将国新国证现金增利货币基金的管理费年费率由0.30%降至0.20%，托管费年费率从0.10%下调至0.07% [6] 货币基金规模变化 - 尽管收益率下行，但在存款收益走低、债券及权益市场波动的背景下，货币基金规模不降反增 [6] - 基金业协会数据显示，截至10月底，货币基金总份额达15.05万亿份，较9月底增长超3800万份 [6] - Wind数据显示，2025年10月、11月、12月的货币基金份额分别为14.66万亿份、14.58万亿份、14.63万亿份，份额在11月微降后12月有所回升 [7] - 天风证券固收首席分析师预计四季度货币基金规模扩张趋势有望延续，支撑因素包括高息定期存款到期后资金转向货基，以及基金销售费率新规未调整货基赎回费，凸显其流动性优势 [7]