春季躁动行情现状评估 - 当前市场虽经历七连阳，但根据国投策略团队构建的A股“躁动”指数衡量，春季躁动行情尚未明确开启[1][2] - 该指数从12月17日的最低点-9.67%逐步回升至当前-6%附近，但仍处于负值区间，未上穿0轴这一关键启动信号[1][2][8] - 大盘指数要站稳4000点向上，需要从流动性驱动向基本面驱动过渡，在基本面驱动明确之前，大盘指数仍处于高位震荡状态[1][3] 春季躁动行情的定义与跟踪指标 - 具备投资价值的春季躁动行情通常启动于12月至次年2月，自低点涨幅至少10%以上，且有清晰的结构主线，并伴有政策预期和流动性改善作为支撑[2] - 国投策略团队构建的A股“躁动”指数通过计算60日新高与60日新低股票数量的差值占比，来刻画市场赚钱效应和投资者情绪[2][7] - 该指数在实战应用层面，由负值区间上穿0轴是行情较大概率的启动信号，而指数与大盘在高位出现背离则常是行情见顶信号[2][10] 历史春季躁动行情规律总结 - 过去16年中，春季躁动行情几乎从未缺席，展现了极强的季节性规律[14] - 行情启动时间主要集中在每年的12月至2月，其中12月底到1月初以及春节前后是高频启动节点[14] - 历史行情的平均持续时间约为40天左右，Wind全A涨幅中位数为12.76%[14] - 每年1-3月是业绩真空期，市场博弈核心在于政策和预期，其中货币政策宽松是推动春季躁动最重要的力量[15] 跨年行情的条件与当前约束 - 跨年大行情往往需要具备估值低的前提条件，并叠加流动性大幅转向或经济政策明确利好，且常与后续春季躁动行情形成联动[3][21] - 历史上跨年没行情的年份，如2016年底-2017年初、2021年底-2022年初、2023年底-2024年初，总体流动性环境均不佳[3][21] - 当前评估显示，A股多数核心指数近十年PE估值分位数已修复至70%以上，约束了跨年行情的想象空间[3][19] - 同时，国内宏观流动性和股市流动性并未呈现进一步宽松迹象[3] 跨年至春季躁动的风格与行业轮动规律 - 历史规律显示，行情基本呈现大票先涨、小盘跟涨的格局，风格会经历从周期价值到科技，再到更广泛的制造业和成长领域[3][22][24] - 每年年底前周期价值风格表现偏强，2003年至今岁末年初价值风格整体胜率达到70%[3][24] - 成长风格在跨年期间12月胜率仅为40%，次年1月胜率上升至65%，科技板块超额收益在跨年后至春节前逐渐明显[3][24] - 春节后往往能看到小盘成长全面占优，对应小市值且兼具成长属性的中游科技和制造领域表现更好[3][24] 当前市场结构分析与投资线索 - 12月以来市场热点频现但缺乏主线，呈现“结构快速轮动”状态，需密切跟踪新主线的形成[4] - 对于科技领域，在全球科技处于历史绝对高仓位背景下，定价对利空敏感度上升，除非AI重大下游应用突破，否则科技反弹概率高于反转[4] - 科技投资当前核心是先收缩抱团在核心产业趋势强、基本面有保障的品种，例如AI投资可收缩至通信（CPO）领域[4] - 对于传统行业，伴随其摆脱房地产行业拖累并向高端制造和出口出海靠拢，下游需求结构已发生大幅变化[5] - 传统行业在2025年Q3利润增速已经回正，这种积极变化有望带来2026年诸多产业的戴维斯双击机会[5] - “出海+低位顺周期”方向被坚定看好，具体包括全球定价资源品（有色、化工、工业金属）、工程机械、家电、电力设备等[5]