黄金市场核心观点 - 黄金市场正以历史性多年涨势的动能进入2026年，尽管价格在2024至2025年接连创下纪录，但市场参与度依然稀薄，机构持仓仍有扩张空间，表明本轮涨势由尚未见顶的结构性需求驱动，而非过度投机 [1] - 支撑金价的基本面要素在2026年依然稳固，包括美国高企的政府支出、持续存在的通胀压力点、逐步走低的实际收益率以及美元走软 [1] - 黄金对宏观经济高度敏感，其与实际收益率的反向关联性仍是推动2026年金价走势的最重要因素之一 [1] - 各大银行对2026年的平均金价预测集中在每盎司4500-4700美元区间，若宏观环境未紧缩，高端预测可能触及5000美元 [9] - 黄金在2026年并不需要危机来推高价格，只需世界维持现状：高筑的债务、政策不确定性、脆弱的联盟关系以及美元主导地位减弱，在这样的环境下，黄金的战略支撑力度将超过过去十年任何时期 [9] 黄金需求驱动因素 - 各国央行是支撑黄金结构性行情的最强劲力量之一，多国央行将黄金在其总储备中的占比维持在过半水平，而日本等其他经济体的黄金储备占比仅为个位数，这种不平衡表明整个体系中仍有巨大的重配潜力 [4] - 2024-2025年间的央行积累趋势并未放缓，反而加速，这是一种对去中心化金融储备策略的重新定义，而非反应式购买 [6] - 具体央行行为包括：土耳其运用黄金稳定货币波动性，俄罗斯倚重黄金作为抵御制裁的资产，印度与多个中东经济体将黄金视为长期多元化配置 [6] - 持续的上涨趋势强化了关键信息：央行对黄金的需求是结构性的，而非周期性的，即使在价格上涨期间，购买量依然保持坚挺 [6] 市场动态与价格表现 - 2024-2025年金价上涨的主要驱动力来自政策不确定性 [1] - 2025年，随着实际收益率从6月至12月持续下行，金价飙升至历史新高点 [1] - 当前是金银价格能够同步走高的少数周期之一，白银可能带来更高的百分比涨幅，但这证实了整个金属板块是由真实的宏观需求推动，而非炒作或投机 [9] - 根据现货黄金日线图，金价在图表显示期间内曾达到4671.42美元的高点 [10] 潜在市场情景 - 黄金价格动作在2026年很可能介于盘整与延续之间，在经历两年强势表现后，年初走势趋缓并不意外 [9] - 任何新的政策转向、地缘政治紧张或结构性冲击都可能迅速重燃黄金的上涨动能 [9] - 银行的平均预测均未考虑危机或地缘政治冲击，仅基于一个仍处于通胀、动荡且结构性分化的世界持续发展的假设，只有当紧张局势升级或金融压力重现时，更为激进的看涨预测才会成为现实 [9]