2026年一季度地方债发行计划总览 - 截至12月25日，已有18个地区披露2026年一季度地方债发行计划，合计规模达1.37万亿元 [1] - 发行规模呈现明显的月度波动：1月计划发行约5977.95亿元，2月大幅回落至约1123.65亿元，3月反弹至约6629.72亿元 [2] - 发行高峰预计将出现在2026年1月下旬和3月上旬，这两个时段的地方债发行计划合计超3000亿元，新债一级市场将形成相对集中的“供给高峰” [1][2] 各地区发行计划与结构 - 已披露计划中，发债规模排名前三的地区依次是：四川（1887亿元）、江西（1285亿元）和广西（1113.03亿元） [2] - 2026年1月地方债拟发行规模为5977.95亿元，较2025年同期的5575.65亿元更高，发行可能明显提速 [3] - 从地区看，2026年1月已披露计划中，中西部地区拟发行规模较大，而2025年同期则是东部地区实际发行居前 [4] 债券类型与资金需求分析 - 计划发行类型中，新增专项债和再融资一般债拟发行规模较2025年一季度实际规模更大 [4] - 新增专项债规模较大，显示地方在新增项目融资上相对迫切 [4] - 再融资一般债规模较大，主要因2026年一季度一般债到期规模达4487.37亿元，同比大幅上升（2025年一季度到期规模为889.83亿元） [4] 专项债政策与用途创新 - 政策层面关注“优化地方政府专项债券用途管理”，专项债管理模式已从“正面清单”转为“负面清单”，显著拓宽了投向范围 [5] - 随着“自审自发”试点深化，地方专项债投向领域正不断扩围，项目申报周期明显缩短，地方自主权大幅提升 [5] - 截至12月25日，2025年新发的地方专项债中，投向土地储备的占比为17.12%，投向棚户区改造的占比为5.11% [6] 市场影响与投资端展望 - 专业人士认为，2026年地方债募集资金用途或将进一步朝着多元化、精细化方向发展，以更精准地支持重点民生领域 [6] - 尽管市场对银行、保险等配置主力对超长端的承接能力存在担忧，但有观点认为地方债等细分品种“已进入相对有性价比的买入点位”，配置价值正逐步显现 [6] - 2026年政府债的供给节奏方面，预计明年1-3月、5-6月、8-9月政府债供给压力较大，或使流动性承压 [7] 2026年地方债发行趋势展望 - 预计2026年包括地方债在内的政府债券规模将会继续扩大，为金融机构资产配置提供更多优质资产 [8] - 预计2026年地方债一般债发行规模也可能将继续扩大，其风险权重较低，有利于银行优化对地方债的资产配置 [8] - 2025年10年期地方债和国债的平均利差为19BP，相比2024年全年的17BP温和上升，预计2026年利差仍将保持稳定，有利于提高金融机构的投资热情 [10]