稳定币行业规模与增长 - 2025年稳定币年度交易总额达到46万亿美元，较前一年增长106% [3][4][14] - 全球稳定币总市值突破3000亿美元历史峰值，超过1%的美元以代币化稳定币形式存在 [3][4][14] - 2025年9月单月调整后交易量突破1.25万亿美元，创下历史新高 [4][14] 市场地位与基础设施 - 稳定币交易规模几乎是Visa的3倍，并接近覆盖整个美国银行系统的ACH网络 [4][14] - 全球99%的稳定币以美元计价，USDT与USDC合计占据87%的市场份额 [6][17] - 稳定币整体已跻身美国国债前20大持有方，最大发行方Tether持有的美债规模超1200亿美元 [6][17] - Solana等高吞吐量链与以太坊Layer 2让稳定币转账成本降至不足一美分，结算耗时缩短至一秒以内 [4][15] 传统金融机构的参与 - 全球支付巨头Visa官宣美国境内银行可直接通过USDC稳定币开展结算业务，颠覆了传统的T+3、T+5结算周期 [5][15] - 纽约梅隆银行允许客户通过该行直接购买或出售USDC [5][16] - 贝莱德推出公共区块链上发行的代币化基金，PayPal的PYUSD稳定币接入全球支付生态 [5][16] 全球监管动态 - 美国《GENIUS 法案》于7月18日生效，要求稳定币以1:1比例与美元挂钩，储备资产主要配置于短期美债，发行方需每月披露储备金构成 [7][18] - 欧盟《加密资产市场监管法案》（MiCA）构建了全球最严格的统一监管框架，覆盖27国 [7][18] - 中国人民银行明确稳定币为虚拟货币的一种形式，将相关业务界定为非法金融活动 [7][18] - 香港《稳定币条例》于8月1日生效，要求发行方在香港设立实体公司，缴纳2500万港元股本，稳定币市值须100%由高质量、高流动性资产支撑 [8][19] - 新加坡、日本、韩国等全球其他经济体也密集出台了各自的监管政策 [9][19] 行业风险与挑战 - 标普11月将USDT评级下调至“较弱”级，指其高风险资产敞口增加和信息披露缺口 [10][20] - 10月全球第三大稳定币USDe在市场波动期间脱锚至0.65美元 [10][20] - Tether一家占据近70%市场份额，其稳定性失衡可能导致市场流动性大规模冻结 [10][20] - 国际清算银行指出稳定币三大缺陷：没有中央银行背书、缺乏对非法使用的足够防范措施以及没有生成贷款的资金灵活性 [10][20] 未来展望与预测 - Galaxy Research预测，稳定币交易量将在2026年超越自动清算系统（ACH） [6][17] - 至少一家全球前三的银行卡网络将通过公链稳定币处理超过10%的跨境结算量 [6][17] - 摩根大通预测，到2028年稳定币总市值将达5000亿—6000亿美元 [11][21] - 业内普遍认为，稳定币行业将朝着“合规化、场景化、区域化”三大方向演进，需求仍主要集中于加密交易、衍生品与DeFi场景 [11][21]