国投瑞银白银期货(LOF)限购公告 - 基金管理人国投瑞银基金管理有限公司发布公告 自2025年12月29日起 将A类基金份额的定期定额投资金额限制为100元人民币 [2][3] - 公告依据为《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》及基金合同和招募说明书 暂停大额申购起始日为2025年12月29日 [3] - 暂停大额定期定额投资的原因说明为保护基金份额持有人利益 [3] 基金二级市场交易异常与停牌 - 截至2025年12月25日 该基金二级市场收盘价为2.804元 明显高于基金份额净值 [5] - 为保护投资者利益 基金于2025年12月26日开市起至当日10:30停牌 并于10:30复牌 [5] - 12月25日 该基金复牌后一字跌停 以跌停价估算溢价率依然超过40% [6] 基金表现与市场背景 - 现货白银价格在周三触及每盎司72.70美元的历史高位 并有望录得自1979年以来最佳年度表现 [8] - 国投白银LOF基金今年以来累计上涨接近220% 而上期所白银期货年内涨幅约为128% [9] 高溢价与套利机制分析 - 基金高溢价引发了套利资金集中兑现 LOF基金的套利核心是捕捉场内场外价差 当溢价率覆盖交易成本时 套利者通过“场外申购+场内卖出”获利 [9] - 该基金的套利份额在T+2日后集中到账 12月23日及之前场外申购的份额在12月25日可以转到场内卖出 叠加高溢价存在强烈收敛动力 导致大量卖出盘直接砸向跌停板 [9] - 12月19日 基金曾将A类份额的定期定额投资金额上限调整为500元 此举引发了套利资金集中兑现 [9] 限购原因深度分析 - 限购并非为了制造稀缺 而是在交易所持仓上限和公募禁止高杠杆的双重制度约束下 该白银LOF基金已经达到可承载规模的物理极限 [9] - 如果放开申购 新增资金将无法按合同买入对应的白银期货 只能闲置或购买债券 从而严重稀释仓位并制造巨大的跟踪误差 构成对持有人和监管的违约风险 [9] - 因此 限购是基金公司在制度约束下唯一能采取的合规止损手段 而非主观选择 [9] 套利操作实例与风险 - 一个名为“泰勒”的投资者在周三跟风花费500元进行申购套利 申购成功后浮盈超过200元 [10] - 套利成功与否取决于能否溢价卖出 如果基金份额持续跌停导致无法卖出 则套利失败 [10]