美股AI板块估值与前景 - 美股市场尤其是科技板块估值处于历史高位区间 主要源于科技和成长股在指数中权重增加以及市场对AI提升生产力的信念 [2] - 英伟达等头部公司盈利报告稳健 OpenAI和Anthropic等企业收入迅猛增长 暗示技术进步按预期轨道发展 [2] - 当前很可能处于AI泡沫形成的早期阶段 市场情绪普遍谨慎 距离顶部可能还有一段距离 [2] - 科技投资占美国GDP的比重仅略高于长期趋势水平 未出现上世纪90年代末互联网泡沫前急剧加速的态势 [3] - 当前AI相关资本支出多由企业内部强大现金流支持 杠杆在泡沫形成中的作用尚不突出 [3] - 资本正加速流入商业模式和盈利前景尚不明确的中小型AI企业 [3] 日本货币政策与汇率影响 - 日本央行将政策利率上调0.25个百分点至0.75% 创1995年9月以来最高水平 宣告超宽松货币政策时代终结 [4] - 日本央行可能会释放更多加息信号 背后原因是通胀风险抬头 [4] - 市场已消化美联储降息至3%、日本央行加息至1%以上的预期 除非政策行动大幅超出预期 否则利差对汇率影响有限 [5] - 日本扩张性财政政策对国债造成压力并对日元构成拖累 美元对日元汇率明年目标点位为158且存在上行风险 [5] - 在量化紧缩、日本央行加息、财政政策引发担忧及国内长期国债需求下降背景下 国债收益率存在上行风险 [5] - 若日元汇率出现快速波动且与经济基本面背离 日本官方存在外汇干预的可能性 [5] 亚洲新兴市场增长前景 - 对亚洲2026年增长前景持广泛积极态度 预计亚洲（除日本外）2026年GDP增长率为3.6% 与2025年的3.7%基本持平 [6] - 增长由AI资本支出需求和科技出口持续强劲推动 [6] - 印度、韩国、马来西亚和新加坡等经济体有望实现超越市场共识预期的增长 [6] - 野村证券预测印度2026年GDP增长将保持在7%的强劲水平 [6] - 印度通过推动国内改革、实施宽松的货币和财政政策以及寻求出口市场多元化 成功管理了外部冲击 [6] - 高盛将印度股市评级上调至“增持” [6] - 泰国和菲律宾可能因国内政治风险等因素面临增长不及预期的压力 [6] - 美国的关税政策对新兴市场构成挑战 许多国家正积极开拓新市场以保持出口弹性 例如韩国汽车企业转向欧洲 印度推动与欧盟、加拿大等自贸协定谈判 [7] - 贸易流向重塑和供应链转移将是未来几年亚洲经济格局演变的重要驱动力 [7]