美股AI板块估值与前景 - 美股市场特别是由“七巨头”领航的科技板块估值处于历史高位区间 这很大程度上源于科技和成长股权重增加以及市场对AI提升生产力的信念 [2] - 当前可能处于AI泡沫形成的早期阶段 市场情绪普遍谨慎 远未达到非理性狂热 距离顶部可能还有一段距离 [3] - 科技投资占美国GDP的比重仅略高于长期趋势水平 未出现互联网泡沫破灭前的急剧加速 AI相关资本支出多由企业内部现金流支持 杠杆作用尚不突出 [3] - 资本正加速流入商业模式和盈利前景尚不明确的中小型AI企业 [3] 日本货币政策与日元走势 - 日本央行于12月19日将政策利率上调0.25个百分点至0.75% 创1995年9月以来最高水平 宣告超宽松货币政策时代终结 [4] - 市场已消化美联储降息至3%、日本央行加息至1%以上的预期 除非政策大幅超出预期 否则利差对汇率影响有限 [5] - 日本扩张性财政政策对国债和日元构成拖累 预计美元对日元汇率在明年将维持高位 目标点位为158 同时存在上行风险 [5] - 在量化紧缩、日本央行加息、财政政策引发担忧以及国内长期国债需求下降的背景下 国债收益率存在上行风险 [5] 亚洲新兴市场增长前景 - 预计在AI资本支出需求和科技出口推动下 亚洲（除日本外）2026年GDP增长率将达到3.6% 与2025年的3.7%基本持平 [6] - 地区内部分化明显 印度、韩国、马来西亚和新加坡等经济体有望实现超预期增长 而泰国和菲律宾则可能因国内政治风险等因素面临增长压力 [6] - 野村证券预测印度2026年GDP增长将保持在7%的强劲水平 印度通过国内改革、宽松的货币财政政策及出口市场多元化管理外部冲击 [6] - 美国的关税政策对新兴市场构成挑战 许多国家正积极开拓新市场以重塑贸易流向和转移供应链 例如韩国汽车企业转向欧洲 印度推动与欧盟、加拿大等的自贸协定谈判 [7]