市场整体表现与核心驱动 - 截至12月25日，沪深上市公司年内累计披露资产重组项目1900余单，数量是去年同期的1.3倍，其中重大资产重组超200单，是去年同期的1.4倍 [1] - 市场实现交易规模与质量的同步提升，审核效率显著改善，制度创新持续突破，多起标杆案例落地彰显改革成效 [1] - 并购重组已成为优化资源配置、助力产业升级、服务新质生产力发展的重要抓手，推动实体经济结构性变革 [1] 市场主流与主要特点 - 产业并购是主流，占比近八成，千亿元级并购大单增多 [2] - 吸收合并成为央国企整合的重要方式，例如国泰君安吸收合并海通证券，中国船舶吸收合并中国船舶重工 [2] - 央国企通过并购重组增强产业链韧性，实现深度协同与资源高效整合，提高产业集中度和国际竞争力，旨在建设世界一流企业 [2] - 战略性新兴产业成为并购重组重点领域，半导体、信息技术、装备制造、生物医药等领域活跃，新质生产力相关并购占比超七成 [3] - 创新案例持续涌现，包括并购未盈利企业、跨境并购、“A并B”、“A并H”、利用定向可转债作为支付工具等 [3] 审核效率与制度创新 - 审核效率显著提升，并购重组委审核通过36单，为去年同期的2.57倍，注册生效29单，为去年同期的2.07倍 [3] - 证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，建立重组股份对价分期支付机制，新设重组简易审核程序，实施私募基金锁定期“反向挂钩”政策 [5] - 上海奥浦迈项目是“并购六条”发布后，A股首单采用重组股份对价分期支付机制及首单适用私募基金“反向挂钩”政策的项目 [5] - 中国神华项目是全市场首单申请适用简易审核程序的重组项目 [6] - 创新机制如对价分期支付缓解企业资金压力，私募“反向挂钩”打通长期资本通道，简易审核降低制度性交易成本，共同构建市场化并购制度基础 [5][6] 未来趋势与政策导向 - 国务院国资委表示，明年中央企业要大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购 [3] - 明年国企并购重组将聚焦“三个集中”，即向战略性新兴产业、关键领域、公共服务领域集中，推动产业链供应链优化整合 [3] - 证监会就《上市公司监督管理条例》公开征求意见，细化完善上市公司收购、重大资产重组等规定，明确财务顾问职责，支持产业整合升级 [7] - 未来并购重组将加强全链条监管，推动形成规范有序的市场生态，注重整合实效、防范风险，服务于经济高质量发展大局 [8] - 预计明年并购重组趋势包括：战略性并购持续深化，央企聚焦关键核心技术及产业链薄弱环节；专业化整合加速推进，注重产业链协同；金融生态协同深化，更多企业尝试新机制新工具 [8]