汇率走势与宏观经济背景 - 离岸人民币对美元汇率于2025年12月25日升破7.0大关，自4月低点7.3498后呈现“先抑后扬、震荡走升”趋势，最终重返“6时代” [1] - 人民币对美元中间价报7.0392，较前一交易日上调79个基点，标志着自2024年9月以来首次回到7以下水平 [3] - 美元指数从年初的109高位一路下滑，年内累计下跌超过8%，目前已回落至100以内 [3] 升值驱动因素 - 企业出口高增长积累了大量的结汇需求，年底临近时需求被进一步推高，直接带动人民币走强 [5] - 美联储自2025年9月降息25个基点至4.00?.25%，美债收益率下行导致部分配置美元美债的资本跨境回流，成为推动人民币走强的外部驱动力 [5] 对股市的影响 - 高盛预测未来12个月内人民币汇率将有约3%的升值空间，其模型显示人民币对美元每升值1%，可能会推动中国股市回报上升约3% [7] - 瑞银指出，截至2025年第一季度，外资仅持有A股市值的3.4%，这限制了资金流入带来的实质提振作用 [7] 行业影响分化 - 高盛研报显示，在H股市场，非必需消费品、房地产和多元化金融（券商）板块往往跑赢基准指数；在A股市场，材料和科技板块表现相对更佳 [9] - 瑞银分析指出，部分美元计价债务比重较高的行业，如家电、交通运输、有色金属与电子业，可能从人民币升值中受益较大，因为融资成本会相应下降 [9] 对房地产市场的影响 - 经济学家认为，美元走弱、人民币升值为货币政策提供了更大操作空间，过去“保汇率还是保房价”的两难选择可能找到平衡点 [11] - 美国进入降息周期后，中国可以抓住时间窗口降低实际利率，这有利于房地产市场稳定和实体经济降低融资成本 [11] - 外资对国内不动产市场的配置力度正在加大，尤其是在核心城市优质资产领域，国际资本对中国不动产市场的参与从“间接参与”向“直接运营”转型 [11] 对企业的双向影响 - 对出口权重占比较高的制造业企业，人民币升值可能会削弱其产品在国际市场上的价格竞争力 [13] - 对依赖进口原材料的行业，汇率上涨则有望降低采购成本、改善利润空间 [13] - 人民币升值可能会增加跨境投资的换汇成本，例如通过港股通、互认基金等渠道进行投资的资金，最终收益率可能会受到影响 [13] 未来汇率趋势展望 - 南华期货预判，2026年人民币对美元汇率可能会在7.0关口“徘徊” [15] - 东吴证券首席经济学家判断，如果美元指数继续保持弱势，预计到2026年底，人民币对美元可能升值至6.7至6.8区间 [15] - 有观点认为，人民币汇率“破7”不会明显改变今年人民币对绝大多数非美货币的贬值状态，不会显著影响中国出口在价格方面的竞争力 [15] 资本流动与资产配置 - 随着人民币汇率持续走强，越来越多的国际资本将目光投向中国股市和核心城市的不动产 [19] - 国际投资经理的团队正在重新评估手中中国资产的配置比例，并参与了上海临港新片区的一只在岸人民币基金，直接投资人民币资产 [19]