核心观点 - 礼来公司在蓬勃发展的减肥药市场中处于明确领先地位 其现有产品线和研发管线使其遥遥领先于最接近的竞争对手 并有望在未来持续受益 [1][8] 市场竞争格局 - 尽管许多公司试图进入减肥药市场 但只有诺和诺德对礼来构成实质性威胁 [2] - 诺和诺德销售的减肥药Wegovy年销售额达数十亿美元 [2] 礼来公司的优势 - 礼来公司的减肥药Zepbound在头对头研究中显示出比Wegovy更佳的平均减重效果 [5] - 在2025年前九个月 Zepbound实现93亿美元收入 而Wegovy收入约为90亿美元 尽管后者在美国获批时间比Zepbound早两年多 [5] - 礼来在研口服减肥药orforglipron今年公布了强劲的三期数据 预计将于2026年获批 [7] - 礼来在研减肥疗法retatrutide在三期研究中 最高剂量组实现了平均28.7%的减重效果 [7] 诺和诺德的动态 - 诺和诺德已向美国FDA申请批准更高剂量的司美格鲁肽 Wegovy的活性成分 [3] - 更高剂量的Wegovy在临床试验中被证明能更有效地帮助患者减重 [4] - 司美格鲁肽的口服制剂正在等待美国监管批准 [4] - 诺和诺德正在开发如Amycretin等产品 其口服和皮下制剂均处于三期研究阶段 [6] - 诺和诺德的在研药物CagriSema实现了平均22.7%的减重 目前正在美国接受监管审查以期获批 [9]