美股AI板块估值与前景 - 美股市场，尤其是由“七巨头”领航的科技板块，多数传统估值指标如市盈率、周期性调整市盈率及市销率均处于历史高位区间 [1][2] - 高估值源于科技和成长股在指数中权重增加，背后是市场对AI将大幅提升生产力的信念，英伟达等公司稳健的盈利报告以及OpenAI、Anthropic等企业在收入方面的迅猛增长似乎印证了技术发展按预期轨道进行 [2] - 当前很可能处于AI泡沫形成的早期阶段，市场情绪远未达到非理性狂热，距离顶部可能还有一段距离 [3] - 科技投资占美国GDP的比重目前仅略高于长期趋势水平，未出现上世纪90年代末互联网泡沫破灭前的急剧加速态势，且当前AI相关的资本支出多由企业内部强大的现金流支持，杠杆作用尚不突出 [3] - 资本正加速流入商业模式和盈利前景尚不明确的中小型AI企业 [3] 日本货币政策与日元汇率 - 日本央行于12月19日将政策利率上调0.25个百分点至0.75%，创1995年9月以来最高水平，宣告超宽松货币政策时代终结 [4] - 日本央行可能会释放更多加息信号，这一转变背后是日本通胀风险的抬头，极度宽松的货币政策可能是推升通胀的潜在催化剂 [4] - 市场已消化美联储降息至3%、日本央行加息至1%以上的预期，除非政策行动大幅超出预期，否则利差对汇率的影响有限 [5] - 日本推行的扩张性财政政策对日本国债造成压力，也对日元构成拖累，预计美元对日元汇率在明年仍将维持高位，目标点位为158，同时存在上行风险 [5] - 在量化紧缩持续推进、日本央行加息、财政政策引发担忧以及国内日本国债需求下降的背景下，国债收益率仍存在上行风险 [5] - 在日元汇率出现快速波动且与经济基本面背离的情况下，日本官方存在外汇干预的可能性 [5] 亚洲新兴市场增长前景 - 对亚洲2026年的增长前景持广泛积极态度，预计在AI资本支出需求和科技出口持续强劲的推动下，亚洲（除日本外）2026年GDP增长率将达到3.6%，与2025年的3.7%基本持平 [6] - 地区内部将有所分化，印度、韩国、马来西亚和新加坡等经济体有望实现超越市场共识预期的增长，而泰国和菲律宾则可能因国内政治风险等因素面临增长不及预期的压力 [6] - 野村证券预测印度2026年GDP增长仍将保持在7%的强劲水平，印度通过推动国内改革、实施宽松的货币和财政政策，以及积极寻求出口市场多元化，成功管理了外部冲击 [6] - 印度当前的强劲增长和低通胀的“金发环境”将在2026年持续 [6] - 高盛对印度股市的看法转向积极，将其评级上调至“增持”，认为印度政府的支持性政策、企业盈利前景的改善以及外国投资者持仓处于低位，共同为这个价值5.4万亿美元的市场创造有利条件 [6] - 美国的关税政策仍将对新兴市场构成一大挑战，许多国家正在积极努力开拓新市场以保持出口弹性，例如韩国汽车企业积极转向欧洲市场，印度推动与欧盟、加拿大等经济体的自贸协定谈判 [7] - 贸易流向的重塑和供应链的转移，将是未来几年亚洲经济格局演变的重要驱动力 [7]