核心观点 - 近期白银价格飙升带动了市场对白银投资工具的热情 作为全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金 国投白银LOF因资金涌入导致其二级市场交易价格相对基金净值出现大幅溢价 最高一度逼近70% 从而引发了社交平台上广泛的套利讨论与投机行为 但高溢价伴随高风险 该基金在连续涨停后出现跌停 且基金公司已发布限购令并多次提示风险 [1][2][6][8] 白银市场行情与价格表现 - 白银价格在年内大幅上涨 截至12月24日 COMEX白银期货年内涨幅达132.73% 盘中一度触及72.75美元/盎司的高点 相较年初约30美元/盎司的水平翻了一倍以上 [4][5] - 白银股股价也随银价大幅增长 截至12月25日收盘 湖南白银年内涨91.15% 白银有色涨101.80% 豫光金铅涨82.4% [18] 国投白银LOF基金概况与表现 - 国投白银LOF是全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品 其基金资产持有白银期货合约价值合计不低于基金资产净值的90%、不高于110% [6] - 该基金规模从去年末的21.78亿元飙升至今年9月30日的66.40亿元 截至12月24日收盘 该基金年内涨幅已达119.14% [6] - 为保护持有人利益 基金公司实施了限购 其中C类份额定期定额投资限额为100元 A类份额申购（含定投）限额为500元 [7] 高溢价套利现象与机制 - 由于严格的限购和资金追捧 国投白银LOF的场内溢价率在12月24日一度逼近70% 极高的溢价率产生了套利空间 [8] - LOF套利核心是利用一级市场申赎（按净值）与二级市场交易（按市价）的价格差 当场内价格高于净值时 投资者可进行场内申购后转场内卖出赚取差价 [17] - 在不考虑手续费的情况下 若LOF基金的场内溢价率为70% 投资者申购500元理论上可赚约350元 [17] 白银投资工具的市场现状 - 对于普通投资者 白银投资工具主要包括实物白银（如银条、银币）和金融资产（如白银股、白银基金） 前者有存储成本高、流动性不足的缺点 后者流动性更好但风险较高 [18] - 主投白银的基金产品极少 这是国投白银LOF被热炒的主要原因 [18] - 白银期货基金属于商品期货基金 面临更严格的监管审批 且因涉及杠杆、波动性高 监管机构持审慎态度 同时白银市场相对黄金小众 长期需求不确定 基金公司出于运营成本与风险考量 优先布局主流资产 [19]