宏观经济与货币政策背景 - 随着通胀从峰值回落且经济展现出韧性，市场认为应急阶段已结束，乐观情绪提振了市场对美联储将在2026年继续放宽货币政策的预期 [1][14] - 2025年美联储累计进行了三次降息，每次25个基点，年底政策利率区间已下调至3.50%至3.75% [5][17] 2025年美联储降息具体路径 - 2025年9月17日降息25个基点，利率区间降至4.00%至4.25% [2][15] - 2025年10月29日再次降息25个基点，利率区间降至3.75%至4.00% [3][16] - 2025年12月10日降息25个基点，利率区间降至3.50%至3.75% [4][17] 经济学家对经济现状与前景的评估 - 穆迪首席经济学家马克·赞迪认为，当前经济处于一种微妙的平衡状态，经济增长势头保持且裁员规模维持低位，但就业岗位新增速度放缓，失业率小幅攀升，通胀率仍高于美联储舒适区间 [6][18] - 赞迪将当前美国经济状况描述为“脆弱增长”，表面亮眼的GDP数据（2025年第三季度实际GDP年化增长率达4.3%，高于第二季度的3.8%）并不能反映经济全貌 [9][21] - 就业市场表现疲软，2025年11月非农就业人数仅增加6.4万人，且自4月以来就业人数几乎没有净增长 [8][20] - 通胀问题复杂化经济前景，2025年11月美国消费者物价指数（CPI）同比上涨2.7%（核心CPI同比上涨2.6%），仍高于美联储2%的目标，赞迪认为实际CPI更接近3% [12][25] 对未来货币政策路径的预期 - 赞迪预计美联储2026年可能会多次降息，但原因并非经济蓬勃发展，而是基于当前经济的微妙平衡 [6][18] - 鉴于经济存在的矛盾组合（增长与就业疲软、通胀偏高），赞迪认为未来美联储将采取渐进、谨慎的降息路径，而非激进的降息周期 [7][19] - 赞迪指出，由于就业增长停滞甚至可能下滑，且通胀率远高于美联储理想水平，即便消费者支出小幅回落也可能引发失业潮，因此经济下行风险不容忽视 [10][11][13][22][23][25]