行业政策与市场环境 - 科创板“1+6”改革规则落地，重启并扩大未盈利企业适用第五套上市标准的范围，明确支持商业航天等前沿科技领域企业上市[1] - 科创板第五套上市标准核心指标为预计市值不低于人民币40亿元，主要业务需经国家批准、市场空间大并已取得阶段性成果[4] - 国家航天局发布通知加强商业航天项目质量监督管理，多个省份如广东、山东也推出支持商业航天高质量发展的政策措施[6][7] - 2024年中国商业航天市场规模已达1.2万亿元，预计2030年将突破3.5万亿元，年均复合增长率约18%[7] - 全球航天经济规模在2023年已达5700亿美元，预计到2040年可能增长至2万亿美元[7] 行业现状与竞争格局 - 国内商业航天企业数量已超600家，覆盖卫星制造、火箭发射、地面设备、终端应用全产业链[1] - 行业处于从培育期进入壮大期，上游星箭研发制造如火如荼，但中下游卫星应用服务市场尚未完全打开，面临商业模式不清晰和盈利能力偏弱的问题[8] - 2024年中国商业航天市场全年融资事件达138起，披露融资金额202.39亿元，创历史新高，卫星应用、火箭制造、卫星制造是热门融资方向[9] - 2024年下半年是国内航天产业密集发射期，截至12月23日全年发射近90次刷新纪录，下半年合计发射50余次，12月为可回收技术验证集中期[7] 企业IPO动态与资本化进程 - 目前已有超10家商业航天企业启动IPO进程，包括蓝箭航天、星河动力、中科宇航、微纳星空、屹信航天、天兵科技、爱思达航天、星际荣耀等拟冲刺A股，国星宇航、福信富通瞄准港股[2] - 蓝箭航天IPO辅导状态已变更为“辅导工作完成”，距离正式递表仅一步之遥[1] - 这批密集奔赴IPO的企业大部分成立于2015年至2018年之间，资本化进程较快的十家企业主要位于商业航天的上游卫星制造与火箭研发制造环节[5] 主要企业概况与估值 - 蓝箭航天被称为“中国版Space X”，2025年6月估值200亿元位列全球独角兽榜第418位，最新估值已达220亿元，累计融资约17轮[10] - 天兵科技2024年6月完成超15亿元C+轮融资，目前以225亿元估值领跑[10] - 星际荣耀2025年9月完成D+轮融资首批资金7亿元，目前估值150亿元[10] - 星河动力成立7年累计完成10轮融资，累计融资额超53亿元，最新估值约在150-158亿元[10] 券商与投行参与情况 - 各大券商竞相参与商业航天“独角兽”上市项目争夺，前期有项目储备的机构进展迅速[3] - 中信证券表示将围绕科创板第五套标准扩容的商业航天等行业，挖掘培育优质上市企业[11] - A股IPO辅导项目中，中金公司保荐蓝箭航天、爱思达航天，国泰海通保荐微纳星空和中科宇航，中信建投、华泰联合证券、国联民生各保荐一家，天风证券与中信证券联合保荐星际荣耀[12] - 申报港股的两家企业中，国星宇航保荐机构为国泰君安，福信富通保荐机构为招银国际[13]