国际大豆市场供需格局 - 国际大豆市场供应延续宽松格局 美豆收割基本完成 上市压力持续释放 而出口需求支撑不足 [1] - 南美大豆丰产预期强化 巴西播种进度超九成 大豆总体长势良好 阿根廷整体供应充足 全球大豆丰产格局延续 [1] - 市场关注点转向南美天气 未来三个月发生弱拉尼娜现象的概率为55% 巴西南部可能面临干旱 阿根廷大豆关键生长期与拉尼娜活跃期重合 减产风险相对较大 [1] - 中美贸易关系进入新阶段 后续中国采购美豆的节奏与规模 将成为影响美豆出口及贸易流向的重要因素 [1] 中国大豆进口与压榨 - 2025年中国大豆进口量预计突破1.1亿吨 创历史新高 进口节奏呈现前稳后高特征 巴西继续稳居中国大豆进口第一供应国 [2] - 2025年国内大豆压榨量创下纪录 2026年压榨行业预计延续高位运行 全年压榨总量有望接近2025年历史高点 但节奏将呈现前低后高特征 [2] - 2025年国内大豆库存整体呈前紧后松格局 2026年全球大豆产量预期依旧偏高 中国大豆进口节奏将直接影响油厂开机率 [2] 豆粕市场供需与价格展望 - 国内豆粕的进口成本支撑弱化 同时供应压力依然存在 预计价格将延续弱势运行态势 [1] - 预计2026年豆粕市场将延续供强需弱格局 整体上行空间有限 后市重点关注国内大豆到港节奏及库存变化情况 [3] - 需求端 养殖业温和复苏支撑饲料产量保持小幅增长 但在《饲用豆粕减量替代三年行动方案》持续推进下 豆粕在饲料中的添加比例有望从当前的13.9%进一步下降至13.0%~13.5%区间 需求呈“刚性总量稳、添加比例降”的特征 对豆粕价格的拉动作用有限 [2] - 库存方面 预计2026年上半年受春节后消费淡季及南美大豆集中到港影响 豆粕油厂库存或于3—4月触底 若后续养殖需求回暖 库存有望在9—10月再次进入去化通道 [2]