宏观与政策面影响 - 焦煤期货主力2605合约价格从低位回升至1100元/吨附近，近月2601合约同步修复性上涨 [1] - 12月中旬发布的《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》成为市场情绪转折关键，市场认为政策将推动行业“反内卷”，抑制低价同质化竞争，并对高品质炼焦煤的长期稀缺性产生新预期 [1] - 中央经济工作会议关于整治过度竞争的表态，为处于估值低位的黑色系商品提供了情绪支撑，焦煤期货价格短期内快速拉升 [1] 产业供给端分析 - 焦煤供应呈现生产弱、进口强的格局，临近年底，山西、内蒙古等主产区煤矿因完成年度产量考核及安全生产政策收紧而减量或暂停生产 [2] - 以蒙煤为主的进口焦煤保持高通关量，甘其毛都口岸通关数量在12月中旬一度突破1600车/日，创下阶段新高，口岸监管区库存持续累积 [2] - 蒙煤的高通关量如同巨大的蓄水池，持续压制国内焦煤价格上行空间，国内产量的下降因进口冲击及前期社会库存积累，未造成市场资源实质性短缺 [3] 需求端与库存状况 - 12月进入传统消费淡季，钢材终端需求降至低点，大部分长流程钢厂处于盈亏平衡线附近甚至亏损，普遍采取检修减产策略 [3] - 全国247家钢厂日均铁水产量已连续5周下滑，跌至226.5万吨左右的偏低水平，铁水产量下降直接导致钢厂对焦煤消耗量减少 [3] - 钢厂焦煤库存为804.99万吨，可用天数为13.02天；独立焦化厂焦煤总库存为1036.29万吨，可用天数为12.4天，下游库存可用天数处于相对合理水平，以按需采购为主 [4] - 今年焦钢企业冬储补库时间因春节较晚及社会库存不短缺而延后，目前离春节还剩8周，补库时间窗口已临近 [4] 价格分化与后市展望 - 各煤种价格分化明显，主焦煤、肥煤等骨架煤种价格表现出一定韧性，配焦煤如贫瘦煤、气煤等受动力煤价格疲软及供应充裕影响，价格压力较大 [3] - 短期内焦煤期货价格有望延续偏强态势，临近年末冬储补库力度加大，基本面将延续边际改善，盘面估值仍有一定修复空间，预计价格在低位区间偏强运行 [5] - 反弹持续性存疑，若后期供给未能有效缩减，蒙煤进口带来的库存压力将进一步显现，同时钢厂铁水产量若未能止跌回升、冬储补库力度不及预期，将直接限制价格反弹高度 [5]