公募基金销售新规引发行业争议 - 2025年被称为公募基金行业改革“元年” 在公募高质量发展“25条”背景下 多项新规于下半年落地 其中《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》因条款严格引发业内较大争议 [1] 新规核心限制条款 - 监管在“一般宣传推介行为”第五条中明确要求“不得对基金规模、基金规模增长等进行宣传” 此规定被业内称为“史上最严销售新规” [1] 行业对规模宣传限制的反对意见 - 有基金公司营销人员表示该规定令人震惊 对于ETF等指数基金而言 规模是产品竞争力的表现和投资者知情权的一部分 具有很高的信息价值 [2] - 规模是ETF流动性和市场认同的参考 较大的规模通常意味着更活跃的二级市场交易和更小的买卖价差 直接关系到普通投资者的交易便利性与成本 [2] - 规模及增长指标是投资者教育的一部分 能帮助投资者在同质化产品中做出选择 ETF规模每日实时披露 完全不提及可能影响投资者决策 [2] - 规模是市场用资金投票的结果 反映了产品所跟踪策略、主题或资产类别获得的市场共识和欢迎程度 [3] - 经过多年投教 多数投资者知道要选规模大、跟踪误差小的ETF产品 [3] - 规模较大的ETF能吸引更多做市商和交易者 带来更优的流动性、更窄的买卖价差和更小的二级市场折溢价 从而降低投资者的交易冲击成本并提高交易执行效率 [3] - 较大的资产规模能有效摊薄基金的指数使用费、审计费、信息披露费等固定运营成本 有助于维持较低且稳定的费率 使投资者直接受益 [4] - 规模过小的“迷你”基金面临更高的单位份额成本压力 长期运营可持续性存疑 清盘风险相对较大 可能给投资者带来不必要的转换或清盘成本 [4] - ETF份额、规模变化是投资决策的重要参考 属于信息知情权的一部分 其增长反映了相关投资领域的活跃度及市场关注度与资金配置情况 [4] - 交易灵活、透明度高以及规则清晰是ETF等被动基金的核心优势 每日披露资金申赎和规模变动有助于投资者做出理性决策 [5] - 有行业人士质疑 规模及增长是公开披露数据 禁止在宣传材料中引用可能与法规存在相悖之处 [6] - 规模及相关变动是ETF信息透明度与完整性的体现 是投资者选择跟踪同一标的指数的不同ETF时必须比对的维度 不可缺失 [6] 行业可能的应对策略 - 如果新规最终落地 行业可能转向宣传成交额、换手率、资金净流入额等流动性指标 以及跟踪误差小、费率低等其他维度指标 [6] - 但此举可能导致新问题 因为每日成交额、资金净流向等指标一定程度上与规模相关 单独禁止宣传“规模”指标可能令投资者困惑 [6]