美联储2026年利率政策预期与影响因素 - 美联储官方点阵图预测2026年仅降息1次，幅度25个基点 [1] - 多数经济学家预期更为激进，预计2026年将降息2-3次，累计幅度50-75个基点 [1][2] - 主要依据包括通胀趋近目标、劳动力市场疲软以及美联储决策层可能转向鸽派 [2] 主要金融机构的降息预测 - 高盛、摩根士丹利、美国银行、富国银行、野村、巴克莱预计2026年降息2次，政策利率降至3.00%-3.25%区间 [2] - 野村预测降息时间为6月和9月，高盛预测为3月和6月 [2] - 花旗集团、中国银河证券预计降息3次共75个基点，花旗预测时间在1月、3月及9月 [4] - 东吴证券首席经济学家芦哲预测，在2026年11月中期选举前或出现至少3次降息 [4] - 凯投宏观是少数预计仅降息1次的机构 [17] 通胀形势分析与展望 - 美国11月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，核心CPI涨幅创2021年4月以来新低 [4] - 美联储主席鲍威尔认为，剔除关税影响后通胀已接近2%政策目标，关税影响是“一次性冲击” [5] - 国盛证券预计2026年上半年美国通胀小幅抬升，下半年小幅回落，全年中枢与2025年大致接近 [5] - 凯投宏观预计核心商品通胀将在2026年中达到2.5%的峰值，对通胀的峰值贡献约0.5个百分点 [5] - 美国平均关税税率已达20.1%，创20世纪10年代初期以来最高水平，但关税对通胀的实际影响低于预期 [4] - 经济学家认为美联储对通胀的耐受性已提高，从2025年核心PCE接近3%时仍选择降息可见一斑 [6] 劳动力市场状况与担忧 - 美国11月非农部门新增就业6.4万人，超过预期的5万人，但失业率升至4.6%，创2021年11月以来新高 [7] - 美联储高层更担心劳动力市场，副主席杰斐逊称失业率下行风险已超过通胀上行风险 [8] - 美联储理事沃勒指出当前就业增长接近于零，人工智能正在抑制招聘 [8] - 经济学家概括劳动力市场为“疲软但并未崩溃”，存在行业间的K型分化 [8] - 中国银河证券认为美国就业降温趋势明确，但仍符合软着陆路径 [8] - 国盛证券预计2026年美国每月新增就业有所反弹，失业率继续上行但绝对水平仍低 [9] 美联储人事变动与政策影响 - 美联储主席鲍威尔任期将于2026年5月到期，特朗普已将新主席候选人名单缩减至3-4位 [10] - 热门候选人包括凯文·哈塞特、凯文·沃什及克里斯托弗·沃勒，三人立场均比鲍威尔更鸽派 [11] - 哈塞特作为“白宫系”代表，主张货币宽松，若当选可能带来更多降息 [11] - 哈塞特称美国在降息节奏上落后于全球其他央行，并指出2025年第三季度4.3%的GDP增速中1.5个百分点归因于特朗普关税政策 [12] - 人事变动争议点在于候选人能否平衡政治压力与美联储独立性 [12] - 最高法院对理事丽莎·库克案的听证结果及鲍威尔卸任后的去留也将影响决策层构成 [17] 联邦公开市场委员会内部立场与分歧 - FOMC内部关于利率的分歧较大，2025年下半年四次议息会议均有人投反对票 [15] - 7月会议有两名理事（鲍曼和沃勒）反对维持利率不变，主张立即降息25基点，为1993年以来首次出现两名理事同时反对 [16] - 9月会议以11:1通过降息25基点，新任理事斯蒂芬·米兰主张降息50基点 [16] - 10月会议以10:2通过降息25基点，米兰主张降息50基点，堪萨斯城联储主席施密德主张维持不变 [16] - 12月会议以9:3通过降息25基点，反对票来自米兰（主张降50基点）、施密德和古尔斯比（主张维持不变） [17] - 2026年若关于地区联储主席候选人居住年限的新规落地，可能使数位鹰派票委无法参选，从而增加鸽派成员比例 [17]