市场表现 - 12月26日，沪指走出8连阳继续向4000点迈进，券商板块震荡走强，个股集体上行，中银证券涨超4%，兴业证券涨近3%，东方证券、东方财富、国盛证券等涨逾1% [1] - 跟踪券商板块的400亿顶流券商ETF（512000）场内价格涨逾1%，向上收复60日线、半年线 [1] 行业观点与估值分析 - 国金证券认为，当前证券公司的经营环境已显著改善，随着资本市场投融资综合改革持续深化，资本市场韧性增强，券商业绩韧性也有望提高 [2] - 根据历史利润增速及板块涨跌幅、ROE水平及对应PB倍数来看，目前券商股价、估值表现仍显著落后于业绩表现，看好未来板块的估值修复 [2] - 中银证券表示，继续看好券商板块估值向上空间，监管持续强化金融功能发挥重要性，勾勒2026年资本市场改革与行业高质量发展路径，在行业景气度上升背景下板块长期估值中枢有望提升 [3] - 截至12月26日，券商ETF跟踪的中证全指证券公司指数年内仅微涨3.28%，表现明显落后于大盘（上证指数涨18.14%，深证成指涨29.93%，创业板指涨51.26%），滞涨矛盾依旧突出 [3] - 同期证券公司指数市净率PB（LF）为1.5倍，位于近10年41.57%分位点的中低水平，与高增业绩显著背离，补涨需求强烈 [3] 相关指数与产品信息 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具 [4] - 券商ETF（512000）最新基金规模超400亿元，年内日均成交额超10亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF [4] - 中证全指证券公司指数2020~2024年年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26% [3]