2026年全球宏观经济展望 - 海外经济呈现“美强欧弱”格局，美国经济在中期选举年财政支撑下维持平稳增长，预计实际GDP同比增速达2.4%，消费与投资受支撑，出口受益于贸易政策，经济K型分化幅度边际收敛 [1] - 全球货币政策分化，美联储受政治干预立场趋于鸽派，预计降息3次共75个基点至3%附近，欧央行或进入政策观察期暂停降息，日本央行受通胀压力可能逆势加息1-2次（25-50个基点） [1][113] - 需警惕日本经济陷入“滞胀”及主权债务风险发酵，可能导致全球流动性面临日元套息交易逆转的冲击 [1][65] 2026年美国经济与市场 - 美国经济结构失衡，“强企业、弱居民”格局深化，企业部门动能集中在“AI+金融”领域并向极少数巨头集聚，科技投资2025年上半年累计扩张7.1%，而住宅投资收缩0.6% [6][13] - 居民部门呈现“低质量增长”，消费扩张部分由住房、医疗等必选消费被动驱动，其占可支配收入比重在2025年二季度达37.5%，逼近历史极值，同时耐用品消费疲弱 [43][44] - 2026年中期选举年宏观政策“双宽松”，财政减税规模或超4000亿美元，预计可提升居民收入及企业利润增速中枢约1个百分点，经济走向“脆弱平衡” [51][55] - 资本市场方面，预防式降息环境下，预计10年期美债利率中枢小幅回落至4.0%，美股继续上涨，标普500指数中枢或上移至7000点，美元指数运行中枢99 [3][124][125] 2026年中国宏观经济展望 - 作为“十五五”规划开局之年，中国经济增速有望达到4.8%，呈现外需企稳、内需改善、价格修复特征，名义GDP增速预计上行至4.3% [2][107] - 从“三驾马车”看，美元计出口增速预计为5.0%，社会消费品零售总额增速上行至4.5%，固定资产投资增速修复至1.8%，其中基建投资增速6.5%，制造业投资增速4.6%，房地产投资下降13.6%但跌幅收敛 [2][5][107] - 物价温和修复，预计CPI通胀0.5%，PPI通胀-1.4% [2][5] 2026年中国宏观政策 - 财政政策更加积极，目标赤字率或继续维持在4.0%高位，对应赤字规模5.85万亿元，广义赤字率9.7%对应财政总量资金安排约43万亿元，较上年增加1.6万亿元，支出结构凸显“投资于人” [2][86] - 货币政策适度宽松，预计OMO利率调降1次10个基点至1.3%，或降准1次50个基点，并增加国债净买入，社融与M2增速预计保持在7%-8%和7.8%附近 [3][92][93] 2026年全球与中国资本市场策略 - 全球宽松交易主导，美债表现强于非美债券，权益市场看好，黄金牛市延续，伦敦金价中枢有望升至4500美元/盎司 [3][126][152] - 境内股市，流动性宽松若遇业绩改善催化，有望驱动A股继续向上，成长风格占优，港股科技板块亦被看好 [3][127][142] - 境内债市，降息放缓叠加通胀改善，债市或低位波动，10年期国债利率中枢或小幅上行至1.8%，曲线趋于陡峭 [3][151] - 汇率方面，预计美元趋于震荡，人民币小幅升值，美元兑人民币中枢预计升值至7.0 [3][125] 中国企业部门与投资 - 企业部门在创新驱动下发展，出口受益于产业链韧性及中美关税博弈边际缓和，制造业投资聚焦技术升级，响应“反内卷”治理 [101][102][105] - 投资动能修复，基建投资在开局之年有望高速增长，房地产投资拖累减弱但房企资金紧张仍构成不确定性 [105] 中国居民部门与消费 - 政策核心目标为提升居民消费率，预计从2025年的约39.9%未来五年年均提高1个百分点，通过增加收入、强化公共服务保障、优化消费供给结构三端发力 [94][96][98] - 2026年消费驱动力由政策补贴向内生收入支撑切换，服务消费有望成为重要增长引擎，预计消费对经济增长的拉动作用进一步提升 [98][107]