日本2026财年国债发行计划调整 - 日本财务省计划在2026财年减少政府债券总发行额至168.5万亿日元（约合1.1万亿美元），较上一财年初始计划减少3.8万亿日元 [2] - 发行结构调整为“减长增短”：20年期、30年期和40年期等超长期国债合计销售额减少7.2万亿日元至17.4万亿日元，发行量将降至2009年以来最低水平；同时2年期和5年期国债销售额将增加，10年期国债发行量保持不变 [2] 日本财政与货币政策背景 - 日本政府实施扩张性财政政策：2025财年补充预算案财政支出规模高达18.3万亿日元，为疫情后最大规模，其中11.7万亿日元将通过新发国债筹措 [3]；2026财年一般会计预算总额约为122.3092万亿日元，刷新历史最高纪录 [3] - 日本央行正处于加息周期，市场因通胀预期和日元贬值压力预计其可能更激进加息 [4] - 日本财务省预计10年期国债收益率到2028年将升至2.5%，债务利息支出将从2023年的7.9万亿日元增加至2028年的16.1万亿日元 [3] 市场反应与债券收益率表现 - 截至新闻发稿，日本长期国债收益率小幅走低：10年期报2.034%，20年期报2.959%，30年期报3.395% [2] - 短期国债收益率上涨：2年期国债收益率报1.187%，上涨约7个基点；5年期国债收益率报1.527%，上涨约1个基点 [2] - 市场对短期国债需求疲软：近期2年期国债拍卖的投标倍数仅为3.26，低于上次的3.53及过去12个月平均的3.65 [4] 核心驱动因素与市场担忧 - 超长期国债发行削减源于市场参与者因需求有限而提出的要求 [2] - 10年期国债发行量未增加，部分原因是其收益率曾飙升至约27年高位，使财务省不愿增发 [2] - 超长期国债收益率自10月底以来持续上扬，主要因大规模经济刺激计划加剧了市场对日本公共财政受损的担忧 [3] - 市场对日本财政可持续性存在担忧：在政府债务高企（IMF预计2025年债务总额达GDP的229.6%）且央行加息的背景下，政府仍施行扩张性财政政策 [3]