东方证券发布研报称，2026年铜精矿长单加工费归零，凸显铜矿供给与冶炼端结构性矛盾。传统需求筑 底叠加新兴领域强劲增长，矿端供不应求局面或将延续，支撑铜价中枢。中期随大型矿山复产及国内冶 炼行业调整，加工费或存边际改善空间。建议关注资源型矿企与自给率提升的冶炼龙头。 东方证券主要观点如下： 尽管中期铜精矿供小于求局面或不改，但从边际角度来看供给端与冶炼端供需矛盾或有改善潜力。当前 全球第二大铜矿Grasberg已宣布重启和复产计划，产量有望在26-27年持续增长，可供应全球约1.5%铜 矿产量的第一量子旗下Cobre Panamá铜矿的重启谈判也有望于26年初开启。该行认为，在中期矿端干扰 被逐渐排除的情况下，如Grasberg、Cobre Panamá等铜矿的重新恢复正常生产或将显著贡献矿端增量， 从而缓和铜矿供给与铜冶炼之间的供需矛盾，叠加国内铜冶炼"反内卷"措施出台落地的预期，铜精矿现 货加工费有望向上改善。该行看好铜冶炼企业在缓和预期下盈利改善的潜力，继续看好中期矿价与冶炼 费边际同涨。 投资建议与投资标的 铜矿端：建议关注资源储量较大、中期铜矿持续扩产存在增量预期的紫金矿业（601899） (601 ...