行业核心观点 - 生物柴油需求主要受政策驱动，2025年成为全球可持续航空燃料爆发性增长元年 [1] - 多国强制掺混政策落地、出口监管体系完善与国内试点扩容形成共振，推动行业迎来结构性拐点 [1] - 可持续航空燃料与废弃食用油价差持续扩大，企业利润空间显著提升 [7] 全球政策与市场环境 - 欧盟对华生物柴油反倾销终裁落地，征收10%至35.6%关税，但可持续航空燃料未被纳入征税范围，为中国可持续航空燃料出口创造相对宽松的贸易环境 [2] - 英国自2025年起实施可持续航空燃料强制义务，掺混比例从2%起步，2030年线性提升至10%，2040年达到22% [2] - 2025年中国建立可持续航空燃料出口白名单和配额制度，形成“适航认证+ISCC认证+出口配额”的成套监管体系，可持续航空燃料进入规模化国际贸易阶段 [2] - 2026年欧盟将逐步执行RED III法案，其较RED II提高了2030年降碳目标，对二代生物柴油需求增加 [3] 公司市场拓展与客户结构 - 公司可持续航空燃料产品通过中国民航局适航审定及ISCC国际认证，并于2025年10月被正式纳入可持续航空燃料出口白名单，成为行业内极少数获得完备资格的生产企业 [2] - 2025年11月，公司生产的生物航油在日照港完成装船销往海外，标志着成功打通从国内生产到国际销售的关键一环 [2] - 公司已与海外客户签订生物航煤订单，2025年第四季度生产排期较满 [2] - 公司欧洲客户长协订单按计划执行，同时创新销售组合策略，有效拓展非欧盟客户，顺利履行非欧盟客户氢化植物油销售长协订单并实现超额交付 [3] - 在亚太地区政策落地契机下，公司持续开拓日本、韩国、新加坡等亚洲和澳洲新兴市场，日本和澳大利亚地区销量持续增长，优化客户结构和交易模式 [3] 国内业务布局与政企合作 - 2024年10月，海淀区启动国内首个烃基生物柴油闭环应用试点项目，公司作为区域内重点国有上市企业，构建了从餐厨废弃油脂收集到回用的全产业链闭环应用场景 [4] - 在国家能源局批准的22个生物柴油推广应用试点项目中，公司获批实施北京市海淀区和日照莒县项目，已逐步形成示范效应和规模效应 [4] - 2025年2月，公司与北京市海淀区人民政府、中国航空油料集团有限公司、中国诚通控股集团有限公司签署战略合作框架协议，作为核心承接主体之一，绑定国内航油供应及央企资本平台 [4] - 2025年3月国内可持续航空燃料应用试点范围扩大至国内4个机场所有航线试点添加1%的生物航煤，公司于4月向中航油供应首批产品，目前已覆盖北京大兴机场、成都双流机场 [4] - 2025年6月，公司成功举办20万吨/年生物柴油异构项目可持续航空燃料产品发布会，民航二所、中国航油集团、上海机场等合作伙伴出席，标志着产能提升的关键突破 [5] 产能建设与释放 - 2025年4月23日，公司控股子公司山东三聚20万吨/年生物柴油异构项目中交，在原有5万吨/年产能基础上新增生物航煤产能约16万吨/年（生物航煤收率约80%），并于5月24日正式投产 [8] - 2025年7月25日，公司子公司海南环宇5万吨/年生物柴油生产线合格产品顺利产出，是公司布局海南自贸港、强化市场供应、扩充产能规模的关键举措 [8] - 随着产能布局持续完善，公司产能继续保持行业领先优势，力争生物能源产品满产满销 [9] 财务业绩表现 - 2025年第三季度，公司实现营业收入9.58亿元，同比大幅增长63.82% [9] - 在第二季度实现扭亏并盈利1452.21万元的基础上，第三季度进一步实现单季度归母净利润9333.24万元，全年有望取得亮眼业绩 [9]