文章核心观点 - 贝莱德智库认为，黄金的投资逻辑近期发生了变化，已暂时转变为一种可进行动量交易的标的，这带来了更多的短期波动，但其长期配置的底层逻辑并未改变 [1] 黄金近期价格表现与市场行为 - 国际金价持续走强，COMEX黄金一度突破4500美元/盎司 [1] - 自2024年秋季开始，黄金在不到一年时间内涨幅已超70%，虽在10月中旬出现回调但现已收复失地 [1] - 黄金近期并未起到分散投资的作用，反而趋向于跟随美股走势，与贝莱德8月底的预期相反 [1] - 黄金与MSCI ACWI指数衡量的全球股市呈现轻微正相关性，且与具有价格动量特征的股票相关性显著上升 [2] - 黄金已被卷入早期成长股及其他主题的交易浪潮中，因投资者疯狂涌入而受益，也在10月相关交易承压时遭到抛售 [2] 黄金属性与驱动因素的转变 - 黄金似乎已暂时转变为一种可进行动量交易的标的，即投资者追涨买入涨幅居前的资产 [1][2] - 技术性原因正日益凸显，导致黄金与股市同向波动 [2] - 尽管黄金无法对冲股市风险，但它仍然是应对美元走弱的有效工具，过去五年黄金与美元指数(DXY)的负相关性系数维持在-0.60左右 [3] - 黄金长期表现仍与政府债务情况紧密相关，当前美国政府债务增长之快，已达到除战争与经济衰退时期外前所未有的水平 [3] 黄金的配置策略与前景 - 当黄金价格走弱时，可借机适度配置 [1] - 配置黄金的长期底层逻辑并未改变 [1] - 若美元走弱仍是一个长期风险，那么黄金依然是一个有用的投资组合工具 [3] - 与美元走势相关的是市场对美国财政情况的担忧，这些担忧在政府停摆期间并未得到缓解 [3]