美联储政策前景与宏观经济现状 - 美联储的紧急加息阶段已经结束，通胀已从峰值回落，美国经济展现出韧性，这助长了市场对美联储将在明年继续放宽政策的乐观情绪 [2] - 穆迪首席经济学家Mark Zandi认为，美联储可能会在2026年进行多次降息，但这并非源于经济繁荣，而是因为经济陷入了一种微妙的平衡 [2] - 当前经济增长保持，裁员保持低位，预期中的衰退并未到来，但就业创造放缓，失业率小幅走高，通胀仍高于美联储目标，这种组合指向一条渐进、谨慎的利率路径，而非激进的降息周期 [2] 劳动力市场状况 - 裁员依然处于低位，被视为“真正的好消息”，但企业招聘活动疲软，就业增长充其量是持平的，修正后甚至可能是下降的 [2] - 2025年11月美国新增就业人数仅为6.4万人，自4月以来就业人数显示的“净变化很小” [2] - 失业率虽然仍属温和，但已明显高于经济学家认为的充分就业水平，这种状况使经济处于“脆弱的增长”困境 [2][3] 通货膨胀形势 - 通胀仍远高于美联储2%的目标，影响了决策者采取降息行动的速度 [3] - 2025年11月美国消费者价格指数同比上涨2.7%，核心CPI为2.6% [3] - 通胀风险是双向的，尽管存在上行惊喜的可能，但CPI更接近3%而非美联储的目标 [3]