核心观点 - 今日上午，以铜、金、银、铂为代表的有色金属期货价格集体创历史新高，碳酸锂期货价格亦大幅上涨突破关键关口，带动A股有色金属板块与新能源赛道走强 [1] - 有色金属板块上涨的核心逻辑在于供给紧张、库存低位、以及美联储宽松预期下的流动性改善与需求前景 [2] - 新能源赛道反弹主要受碳酸锂价格大涨及光伏上游多晶硅价格企稳回升两大因素催化，锂电产业链已走出周期底部，景气度持续回升 [4][5][6] 有色金属板块 - 期货价格表现：沪铜、沪金、沪银、铂期货主力合约盘中集体创历史新高 [1] - 股票市场表现：有色金属板块走强，龙头股紫金矿业与洛阳钼业股价创历史新高，最新市值分别为8868亿元与4213亿元 [1] - 铜价驱动因素： - 库存低位：因美国关税政策不确定性，纽铜虹吸库存，伦铜及沪铜库存已降至历史低位，对价格形成强支撑 [2] - 供给趋紧：2026年铜矿供给趋紧格局基本确定，供需增速差值有望推升价格中枢上移 [2] - 流动性预期：美联储降息周期开启，中期宽松预期维持，历史复盘显示流动性宽松叠加需求改善往往推动铜价进入历史性上涨周期 [2] - 贵金属观点： - 黄金：仍处上升通道，当前处于加速上行后的高位震荡阶段，后续行情催化关键在于“实际利率下行”与“美元走弱”能否形成共振 [3] - 白银：短期确定性更强，处于历史高位的“金银比”蕴含较大修复空间，光伏等工业需求提供支撑，较低的库存水平使其价格短期弹性或优于黄金 [3] 新能源赛道 - 市场表现：新能源赛道上涨，锂电产业链、光伏、储能等板块走强，阳光电源、恩捷股份、比亚迪、多氟多等龙头股上涨 [1][4] - 催化因素一：碳酸锂价格上涨 - 碳酸锂期货主力合约盘中一度突破13万元/吨关口 [1][5] - 正极材料厂商主动减产检修：湖南裕能与万润新能同时公告对部分产线进行约一个月的减产检修 [5] - 湖南裕能：检修预计减少磷酸盐正极材料产量1.5万吨至3.5万吨 [5] - 万润新能：检修预计减少磷酸铁锂产量5000吨至2万吨 [5] - 催化因素二：光伏硅料价格企稳 - 本周国内多晶硅市场价格小幅上涨，成交价格较上周上调1元—2元/公斤，市场成交量有所修复 [5] - 行业基本面判断： - 锂电产业链经历2023-2024年出清与去库后，已走出周期底部，需求端维持超预期高增长 [6] - 产业链价格企稳上扬，部分环节利润端已确立向上趋势，六氟磷酸锂、电解液添加剂（VC）及铁锂正极等环节已出现供应紧张迹象 [6] - 2025年三季度头部企业接近满产状态，锂电板块整体景气度持续回升，产业链已脱离底部区间，迎来基本面反转关键节点 [6] 大盘指数 - 截至上午收盘，上证指数下跌0.19%，深证成指上涨0.17%，创业板指下跌0.15% [1]