文章核心观点 - 光大证券维持对中石化炼化工程的“买入”评级 认为公司收购华东管道设计院将增强其在管道储运领域的竞争力 并依托集团资源与市场开拓 业绩有望持续增长 低估值与高分红价值凸显 [1] 收购事件与财务细节 - 公司全资子公司南京工程公司以1.91亿元对价 收购中石化下属管道储运资产公司持有的华东管道设计院100%股权 [2] - 华东管道设计院2024年税后净利润为1048万元 截至2025年8月31日净资产为1.68亿元 [3] 收购的战略意义与业务影响 - 收购有助于公司扩充在管道储运领域的业务资质 进一步增强整体竞争力 [1] - 华东管道设计院拥有石油天然气(海洋石油)行业管道输送专业甲级资质 交易将巩固公司从设计到采购、施工的全业务链一体化EPC服务能力 [3] - 交易将增加并丰富长输管道及储运设施EPC资质和工程执行能力 为拓展氢能管道、航煤管道、化工品长输管道等新兴市场创造条件 [3] - 交易将为公司开拓中东地区储运工程建设市场增添重要筹码 有助于做强做优做大境外业务 增强国际市场竞争能力 [3] 公司经营与市场前景 - 公司背靠中石化集团资源优势 持续开拓海内外市场 业绩有望持续增长 [1] - 2025年前三季度 公司新签合同额为913亿元 同比增长24.4% 其中国内新签合同545亿元同比增长16.3% 海外新签合同369亿元同比增长38.6% [4] - 截至2025年9月 公司未完成合同额为2155亿元 同比增长24.8% [4] - 石化行业高质量发展扎实推进 下游产业链延伸 高端新材料项目资本开支保持增长 中东地区活跃资本开支已超千亿美元 产油国炼化生产能力提升 [4] - 中国石化集团深化“一带一路”合作 公司充分受益于平台优势 中东市场订单获取前景广阔 随着国内外新签合同稳步推进 业务有望迎来高速增长 [4] 盈利预测与估值 - 光大证券维持对公司2025-2027年归母净利润预测 分别为25.95亿元、27.60亿元、29.02亿元 [1] - 对应2025-2027年EPS预测分别为0.59元/股、0.63元/股、0.66元/股 [1] - 在国企改革背景下 公司低估值与高分红价值凸显 [1]