文章核心观点 - 方正证券指出，新一轮居民存款搬家周期已启动，主要驱动因素是低利率环境和权益市场赚钱效应形成，这有望夯实市场慢牛基础 [1] - 居民存款搬家往往伴随牛市启动，当前居民资金入市仍有较大空间，按测算A股总市值有潜力超过200万亿元，这将驱动券商板块基本面持续改善 [1] 居民存款搬家分析 - 居民存款增速-M2增速从2023年10月的高点6.1%收缩至2025年10月的1.5%，但尚未转负，表明本轮居民存款搬家尚处于起步阶段 [1] - 在长端利率下行与房地产投资景气度偏弱的环境下，居民此前重点配置的地产、存款等资产收益率持续下行 [1] - 2025年以来权益市场上行，有望成为本轮居民存款搬家的主要方向 [1] 市场潜力与空间测算 - 复盘近二十年周期，居民存款搬家往往伴随牛市启动，而居民存款入场将进一步驱动股市赚钱效应提升 [1] - 2025年10月末，居民存款余额与A股总市值的比值仅为1.53倍，表明居民资金尚未趋势性入市 [1] - 按“居民存款余额/A股总市值”0.8倍测算，163万亿元居民存款对应的A股总市值将超过200万亿元 [1] 证券行业与相关产品 - 监管支持高质量发展、慢牛驱动成交额再上台阶，券商板块基本面持续改善 [1] - 证券ETF（512880）跟踪证券公司指数（399975），该指数选取业务与证券市场紧密相关的上市公司证券，涵盖经纪、投行、资产管理等核心金融服务领域，具有较高的行业集中度和市场代表性 [1] - 12月26日，证券ETF（512880）涨超0.5%，资金面看，近5日净流入超3.4亿元 [1]