文章核心观点 - 开源证券指出，红利风格在2026年的表现或优于2025年，主要基于赔率、盈利和资金三大维度 [1] - 红利风格预计不会重现2022-2023年的极致表现，因科技主线中长期占优条件未破坏 [1] - PPI边际修复等信号或为周期品盈利修复提供支撑，进一步强化红利资产配置价值 [1] 红利国企ETF（510720）产品概况 - 该ETF于12月26日涨超0.6% [1] - 资金面看，近20日净流入超7.7亿元 [1] - 该ETF跟踪上国红利指数（000151），指数筛选具备高分红能力与稳定分红记录的优质企业 [2] - 指数覆盖银行、煤炭、交通运输等行业，重点聚焦传统高股息领域 [2] - 指数采用跨行业分散配置策略以控制风险，反映高股息企业整体市场表现 [2] - 根据基金公告，该ETF可月月评估分红，上市后每月都做到了分红，已连续分红20个月 [2] 红利风格2026年展望的支撑逻辑 - 赔率层面：红利与成长的相对估值已处于2016年以来28.2%分位数的较低水平，具备吸引力 [1] - 盈利层面：预计A股盈利底将在2025年底或2026年初到达，周期品盈利压制有望缓和 [1] - 资金维度：增量资金如保险、固收+及银行理财等对权益配置比例提升，且偏好绝对收益属性强的高股息资产 [1] 周期品盈利修复的潜在支撑因素 - PPI边际修复信号显现 [1] - M1同比回升 [1] - CRB指数与PPI的结构性补涨逻辑 [1]