宏观经济回顾 - 10年期美债收益率在2025年春季短暂跌破4% 创下52周低点3.88% 随后在美联储开始降息后数次触及4% 当前基准收益率约为4.15% 该水平对股市有利 [2] - 劳动力市场在2025年并未保持紧张 就业增长从年初的每月新增超过10万个岗位 急剧放缓至6月至11月平均每月约1.7万个岗位 [3] - 特朗普政府的政策总体对股市有利 [3] - 企业盈利增长预期在2025年逐步上调 对2026年的盈利增长预期从12%上调至近14% 盈利前景在过去12个月内逐步改善是市场走强的重要原因 [4] 英伟达公司 - 尽管面临向中国销售AI芯片的禁令 但公司2025年股价仍上涨超过36% 中国市场基本被排除在其业务之外 因此损害有限 [9] - 若能在2025年春季向中国发货H200芯片 可能带来上行机会 [9] - 被归类为“卓越的公司” 其芯片制造依赖台积电 因此需求超过供应的问题属于台积电 与美光等公司的供需情况不同 [9] - 截至2025年第三季度 有234家对冲基金持有该公司股票 [9] 苹果公司 - 特朗普总统的贸易政策及对华和对印关税看似可能影响公司 但公司通过承诺大规模国内投资获得了豁免 [10] - 公司是“回购巨头” 自2015年底以来已减少33.7%的流通股 同期股价上涨933% [10] - 作为一家市值4万亿美元的公司 在过去十年中回购了超过三分之一的股份 [10] - 截至2025年第三季度 有166家对冲基金持有该公司股票 [10]