核心观点 - 近期甲醇价格上涨驱动不强，价格有回调风险，因进口压力后推导致计划到港量大幅上升至115万吨，且卸货好转，港口库存预计回归累库格局 [2][11] - 中长期看，1月中旬后甲醇进口量将下降，同时宁波富德MTO装置重启，港口库存预计开始去库，可关注逢低做多2605合约或买入其看涨期权的机会 [2][11] 成本端 - 近期煤价持续下跌，截至报告日港口Q5500煤价已跌至694元/吨，预计近期继续下跌空间不大 [2][14] - 进入1月，煤矿恢复生产预计产量明显恢复，但工业需求因临近春节转弱，民用需求因预测暖冬及气温仅小幅下降而缺乏大规模采购动力，预计1月煤价仍将偏弱运行 [2][14] 供应端 - 国内供应方面，煤制甲醇盈利缩减但整体尚可，且冬季检修少，预计煤制开工维持高位，同时因天然气供应增加，气头装置限气力度和时间缩减，川维、卡贝乐、玖源等装置计划1月重启，早于往年，预计1月国内开工将窄幅提升 [3][15] - 进口供应方面，伊朗限气已导致约90%产能停车，但12月因库存发货，伊朗装港量仍有50.3万吨（截至12月21日），叠加12月中上旬卸货不及预期，部分货源将推迟至1月，预计1月进口量仍较高 [5][17] - 1月中旬后，因观察到伊朗装港量减少，预计进口量将逐步下降，伊朗限气时长暂按往年惯例假设于2月重启 [5][17] 需求端 - MTO需求方面，近期MTO利润亏损随甲醇价反弹扩大，处于近几年利润中位水平，装置开工方面，中原石化停车、宁波富德检修、青海盐湖装置再度停车，但联泓投产、阳煤恒通重启，预计近期MTO需求波动不大 [7][19] - 1月中旬后，随着宁波富德（检修45天）计划重启，预计MTO需求将明显增加，需关注市场传闻兴兴MTO装置1月中旬检修的可能性 [7][19] - 传统下游进入需求淡季，预计难有明显增量 [7][19] 港口库存 - 12月中上旬因卸货不及预期，港口库存连续大幅去库 [8][20] - 近期计划到港量大幅增加至115万吨，且卸货情况好转，预计港口库存将回归累库格局 [8][20] - 1月中下旬后，随着进口量下降和宁波富德重启，预计港口库存将逐步开始去库 [8][20]