全球宏观经济展望 - 2026年全球经济核心特征是增速放缓但未衰退，分化加剧且韧性不均，预计温和增长3%左右 [1] - 国际货币基金组织预测全球经济增速将从2024年的3.3%逐步放缓至2026年的3.1% [3] - 经济合作与发展组织预计全球经济增速将从2024年的3.3%放缓至2025年和2026年的2.9% [3] - 世界银行预计2025年和2026年全球经济均增长2.7% [3] 增长动力与引擎 - AI革命与能源转型是2026年海外经济最确定的增长引擎 [1] - AI从资本开支期迈向应用验证期，能源转型进入从补充能源到主体能源的临界转折点 [1] - 全球经济增长的韧性主要来自两大支柱：以AI为代表的技术革命带来的全要素生产率提升，以及亚洲新兴市场的内需扩张与产业链升级 [3] - 2026年全球经济的增长引擎可能更多转向投资，特别是在AI、半导体等高科技领域的资本支出将继续提供支撑 [5] 区域经济分化 - 区域分化将成为2026年海外经济最显著的标签，形成强者恒强、弱者承压的存量竞争格局 [4] - 美国凭借科技产业优势维持相对稳健增长，招银国际预计其GDP增速从2025年的1.9%降至2026年的1.8% [4] - 欧元区GDP增速从2025年的1.4%降至2026年的1.2% [4] - 日本GDP增速从2025年的1.3%降至2026年的0.6% [5] - 亚洲新兴经济体（如印度、东盟）是全球增长引擎，而拉美、非洲部分国家则陷入高债务、低增长的恶性循环 [4] 通胀趋势 - 2024—2026年全球通胀总体回落，主要原因是能源价格走低，世界银行预计2025年大宗商品价格下降12%，2026年再降5% [6] - 通胀回落具有显著的区域差异，美国面临二次通胀风险，核心PCE指数可能顽固地维持在2.5%以上 [6] - 高盛预计到2026年底，主要发达经济体核心通胀将回落至目标水平附近，美国核心PCE通胀将从约3%降至略高于2% [6] - 渣打银行预计2026年美国平均通胀水平高于2025年，关税效应正逐步向消费价格传导 [7] - 野村证券表示日本通胀有抬头的风险，之前长期实施的极度宽松货币政策可能是推升通胀的潜在催化剂 [7] 货币政策与财政政策 - 2026年全球货币政策将进入高利率时代的尾声，多数发达经济体货币政策趋向温和宽松 [8] - 美联储降息路径是全球货币政策的核心变量，共识是2026年将继续降息 [8] - 中银国际表示点阵图和市场预期显示2026年可能仅降息1至2次 [8] - 野村证券表示美联储将在2026年6月和9月各降息一次 [9] - 渣打银行预计美联储在2025年12月降息后，2026年降息空间将有限 [9] - 工银国际认为2026年全球宏观政策主导将继续从财政层面发挥效力，货币政策退居幕后，财政政策走向台前 [9] 风险与挑战 - 全球经济面临多重风险挑战，包括高债务与高利率的双重挤压、地缘政治与贸易冲突升级、气候与能源转型冲击、科技与监管不确定性 [1] - 渣打银行指出2026年全球经济面临四大风险：地缘政治风险、贸易政策不确定性、美国政治与政策风险、金融市场泡沫风险 [10] - 高盛提示了三大风险：经济下行的风险、利率上行的风险、与AI相关的风险 [11] - 德邦证券表示市场对AI资本开支的关注点已从期待增长转为担忧，一方面是担忧资本开支无法落地到最终回报，另一方面是担忧资本开支增速放缓 [11]