行业阶段与事件 - 中国人工智能领域迎来标志性事件，两家头部大模型公司智谱AI与稀宇科技（MiniMax）几乎同时通过港交所上市聆讯，标志着关于“大模型第一股”的资本竞速赛进入最后冲刺阶段 [1] - 此次IPO竞赛标志着中国AI产业从早期的技术狂热与资本追捧，正式迈入接受公开市场审视、考验真实价值创造能力的新阶段 [1] 公司财务与运营现状 - 冲刺港股的大模型公司呈现出高歌猛进与巨额亏损并存的鲜明特征 [2] - 智谱AI与MiniMax均处于“增收不增利”的典型状态 [2] - 智谱AI在2024年实现营收3.12亿元，但净亏损高达29.58亿元 [2] - 智谱AI在2025年上半年营收1.91亿元，净亏损23.58亿元 [2] - 智谱AI三年半累计亏损超过62亿元 [2] - 智谱AI的亏损核心在于巨额的研发与算力投入，仅2024年研发开支就达21.95亿元，占营收的703% [2]