金价突破历史新高与驱动因素 - 伦敦现货黄金价格于12月24日有史以来首次站上4500美元/盎司 [3] - 今年以来国际金价累计涨幅超70%，国内上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）价格在12月23日突破1000元/克后继续走高 [3] - 行情爆发的核心导火索是美联储12月11日议息会议降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75% [4] - 市场将原本预期的2026年三季度首次降息提前至6月，利率曲线下移预期推动黄金估值重新定价 [5] - 欧洲地缘风险提供额外推力，欧盟无限期冻结俄罗斯央行在欧盟境内约2100亿欧元资产，市场对俄罗斯黄金（占全球矿产约10%）流通受限的担忧升温 [5][6] 黄金牛市的长期支撑逻辑 - 全球央行延续2022年以来的购金趋势，是2022年以来黄金牛市最坚实的基础 [6] - 地缘政治风险和关税政策带来较大不确定性，金融市场对美联储降息周期与债务问题进行重定价 [6] - 央行购金趋势未变、全球去美元化与地缘政治碎片化是长期过程，美国等主要经济体财政与债务风险仍存，对黄金的信用对冲需求继续存在且可能扩张 [6] - 世界黄金协会报告显示，11月全球实物黄金ETF流入达52亿美元，已连续六个月实现流入，截至11月底资产管理总规模增至5300亿美元，环比增长5.4%，总持仓上升1%至3932吨，均创新高 [6] 2025年以来的市场动态与需求结构 - 2024年四季度美联储降息预期升温叠加美元走弱，市场资金对黄金配置意愿显著回升，全球黄金ETF持仓量结束下行趋势企稳反弹 [7] - 2025年全球贸易格局变数，特朗普政府加码关税清单，经济政策不确定性指数在3月攀升至2000年以来历史新高，黄金避险属性被进一步激活 [7] - 2025年2月至4月，全球黄金ETF的资金流入规模已与疫情初期、俄乌冲突爆发等关键节点的水平等量齐观 [7] - 黄金市场需求结构已形成央行购金、ETF配置与零售消费“三足鼎立”的稳固格局，年轻消费群体（“90后”“00后”）成为金饰消费主力军，偏好轻克重、设计感突出的兼具“微投资”属性的产品 [8] 机构对2026年金价的展望 - 多家国际金融机构发表研报，认为未来利用黄金对冲美元计价资产风险的趋势将持续，2026年黄金价格或进一步上涨 [3] - 多数卖方模型将黄金长期均衡价上移至4200—4500美元区间，核心逻辑聚焦全球央行去美元化、美国财政赤字货币化及绿色转型带来的实物需求增量 [8] - 高盛集团预计到2026年底黄金价格将升至约每盎司4900美元，认为各国央行购金需求呈现结构性强劲态势，美联储降息带来周期性支撑将共同推动金价上涨 [8] - 摩根大通指出2026年第四季度金价有望升至每盎司5055美元，并可能进一步上探至每盎司6000美元，认为各国官方储备和投资者配置黄金的长期趋势非常明显 [8] 国内市场与投资工具观察 - 对于国内投资者，汇率成为关键变量，人民币计价的沪金已重返每克千元以上，若明年中美利差收窄，人民币升值可能抵消部分美元计价涨幅 [9] - 业内人士建议普通投资者宜降低杠杆，将黄金在组合中的权重控制在5%—8%，优先选择积存金、ETF等工具，规避期货市场的高波动风险 [9] - 东方证券研报指出，沪金平值期权隐含波动率升幅有限，表明黄金行情尚未进入加速阶段，后续或仍将维持稳步上涨节奏 [9]