文章核心观点 - 黄金价格走势受多重核心逻辑驱动，而非单纯关注价格数字，理解其历史周期、与利率的“性价比”关系、汇率影响及宏观经济背景至关重要 [3][5][12] - 当前黄金上涨行情与上世纪70年代超级牛市有相似之处，但持续上涨面临两大潜在风险：通胀失控引发央行加息，以及AI技术突破带来经济繁荣 [14][24][26][30] - 投资黄金需保持清醒，认清其估值边界和潜在风险，避免被市场情绪左右 [32] 黄金价格驱动逻辑与历史参照 - 驱动黄金价格的核心逻辑在于理解其上涨原因、下跌时机及顶部判断，而非仅看价格数字 [3] - 上世纪70年代的黄金超级大牛市始于1971年布雷顿森林体系崩溃，美元与黄金脱钩 [14] - 70年代牛市中的暴跌（1975-1976年近30%下跌）主因是货币政策转向，美联储为遏制恶性通胀而加息，导致资金从无息黄金流向高息存款 [16][18] - 70年代黄金牛市的终结源于美国暴力加息（利率一度达20%）压通胀，以及中国融入全球化带来生产效率提升和经济繁荣，黄金在盛世中被抛弃 [20][22] - 历史启示：经济繁荣与生产力爆发是黄金牛市的终结者，当通过实业和投资能赚钱时，黄金的避险需求下降 [24] 影响金价的宏观经济与政策因素 - 黄金与银行存款存在“性价比”竞争关系，黄金不产生利息，其吸引力与利率水平密切相关，利率上升时资金会从黄金市场撤离 [9][12][18] - 通胀失控可能迫使央行停止降息甚至转向加息，这将打破“经济差-央行降息-金价涨”的逻辑，可能导致金价剧烈回调甚至崩盘 [26][28] - 美联储降息预期升温、地缘政治不稳定、各国央行持续购金是推动当前金价上涨的三大核心原因 [24] 汇率对国内外金价的影响 - 人民币计价的上海金涨幅有时滞后于伦敦金、纽约金，主要受汇率影响 [5] - 前两年人民币贬值（从6.31跌至7.3）时，国内资金通过购买黄金对冲汇率风险，导致上海金相对国际金产生溢价 [7] - 近期人民币升值，用人民币购买美元计价黄金的成本降低，使得国内金价涨幅显得较慢，投资国内黄金需同时关注国际金价和汇率 [10] 当前市场状况与潜在风险 - 截至12月24日，伦敦金现一度突破4500美元/盎司，国内黄金T+D最高价报1016.72元/克 [24] - 潜在风险一：若未来因贸易战升级、供应链断裂引发类似70年代的恶性通胀，可能导致美联储转向加息，削弱黄金吸引力并引发金价大幅回调 [26][28] - 潜在风险二：若AI技术实现突破并大幅提升社会生产效率，推动经济进入繁荣期，资金将从黄金转向风险资产，终结黄金牛市 [30][32] - 若AI仅是泡沫而经济持续疲弱，黄金则可能继续上涨 [32]