文章核心观点 - 上交所发布《指引》，明确并细化了商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的具体要求，旨在支持正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业登陆科创板，这是科创板“1+6”改革的重要成果 [1] - 《指引》的发布是资本市场响应国家战略、提升制度包容性与适应性以支持商业航天产业发展的重要举措，将加速商业火箭行业攻克核心技术并实现规模化应用，从而为卫星互联网等国家战略提供支撑 [5][9] 政策背景与战略意义 - 商业航天是国家战略竞争制高点，已连续两年写入政府工作报告，“十五五”规划建议明确提出“加快建设航天强国” [2] - 2025年11月，国家航天局印发首份国家级商业航天三年行动计划《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，行业迎来重要战略机遇期 [2] 商业火箭行业现状与挑战 - 商业火箭是商业航天中游核心环节，承担“承上启下”职能，但行业存在“星多箭少、运力不足”现象 [3] - 行业技术复杂、资金投入大、研发周期长，正处于大规模商业化关键时期，亟需资本市场支持 [3] - 中国商业火箭企业超过20家，多数已实现固体火箭或小型液体火箭的成功入轨 [3] - 2025年12月3日，朱雀三号成功首飞入轨并完成中国商业航天首次轨道级火箭一级回收验证，标志着可重复使用火箭技术迈出关键一步 [3] 资本市场支持与产业链发展 - 商业航天全产业链企业正加速登陆资本市场，涵盖从上游硬件到下游应用服务的多家公司已在科创板等板块上市 [4] - 商业航天是潜在规模达万亿级的新赛道，正在资本市场支持下驶入发展快车道 [4] - 2025年6月，证监会发布意见支持商业航天等领域企业适用科创板第五套上市标准，随后多家火箭公司提交IPO辅导备案 [5] 《指引》核心内容细则 - 《指引》共14条，主要从四个方面对商业火箭企业适用第五套标准作出细化规定 [6] - 细化明显技术优势要求：明确主营业务为“商业火箭自主研发、制造及航天发射服务”，关注关键核心技术、运载能力及一箭多星能力等指标，对承担国家任务的企业予以优先支持 [6] - 明确阶段性成果内容：要求企业在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨 [6] - 规定取得国家有关部门批准：要求企业具备相关承研承制资质及发射许可 [6] - 明确市场空间具体要求：要求企业排名靠前、在产业链中占据重要地位，有清晰目标市场和商业化安排 [7] 《指引》里程碑节点的包容性与行业适配 - 《指引》将阶段性成果明确为“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”，该里程碑节点对企业发展和解决我国低轨卫星互联网星座建设具有重要意义 [8] - 该节点契合我国商业火箭企业的技术发展阶段，近期朱雀三号、长征十二号甲等可重复使用火箭已相继发射入轨，多家公司也将可重复使用技术列为核心目标 [8] - 《指引》对首飞是否执行回收任务未做强制要求，侧重产品功能设计层面，提升了制度包容性 [9] - 关于“中大型”火箭，国际上一般中型近地轨道运载能力为220吨，大型为2050吨，我国在研可重复型号的运载能力大多已超过中型、接近重型火箭门槛 [9]