文章核心观点 中国商品市场在12月26日出现贵金属与有色金属价格集体飙涨的壮观行情，多个期货品种刷新历史纪录，并带动相关A股板块大涨[1][3] 此轮暴涨由政策面强化供给收缩预期、宏观层面美联储降息预期升温及地缘风险推升避险需求、以及行业自身供需格局改善等多重因素共同催化[5][8][9][10] 机构普遍看好贵金属和基本金属的中长期配置逻辑，行业利润已显著回升，但短期需警惕价格高位波动风险[15][16][20] 期货市场表现 - 广期所铂期货主力合约涨停，涨幅达9.99%，报709.85元/克，创上市以来最高纪录，本月累计涨幅高达61.9%[1] - 沪银主力合约盘中一度涨超8.5%，最高至18658元/公斤，收涨6.6%，全日成交额高达2676.9亿元，为期市成交额最大合约[3] - 沪铜主力合约盘中最高冲至99730元/吨，收涨3.60%报98720元/吨[3] - 碳酸锂主力合约暴涨8.12%，最高触及131000元/吨，创2023年11月以来新高[3] - 氧化铝2605主力合约从跌超1.2%快速拉升至大涨7%[6] A股市场联动 - 贵金属及锌、铜、铅、钴、镍等工业金属概念股几乎霸占A股涨幅榜，吸引主力资金大规模净流入[3] - 根据涨幅榜数据，金属锌板块年初至今涨幅达87.29%，主力净流入7.63亿元；金属钴板块年初至今涨幅63.60%，主力净流入12.96亿元；小金属概念年初至今涨幅66.49%，主力净流入31.07亿元[4] 行情驱动因素：政策与宏观 - 国家发改委发布文章《大力推动传统产业优化提升》，强调对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业强化管理、优化布局，防止盲目投资，直接强化了市场对未来铜铝供给收缩的预期[5][6] - 美联储货币政策转向预期是核心推动力，市场预计明年1月降息25个基点的概率已升至26.6%[8] - 美元走弱与利率下行预期提升了以美元计价的有色金属吸引力，并强化了大宗商品通胀预期[9] - 地缘风险（加勒比海油轮拦截、黑海能源设施遇袭、中东潜在军事打击）激增，推动避险资金涌入黄金、白银、铂金等资产[9] 行业供需格局 - 铜：全球市场供应偏紧，主因年内多个重大铜矿（如刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿、印尼格拉斯伯格铜矿、智利埃尔特尼恩特铜矿）发生矿难停产，以及全球铜矿平均品位下降、开采成本攀升[12] 需求端则因全球经济发展与科技进步而持续井喷[13] - 锌：2025年矿端供应显著放量，但四季度因锌锭出口窗口开启、2026年锌矿预期趋紧及国内炼厂开始亏损减产等因素支撑，机构重拾信心，预计锌价将走出震荡并开启新一轮景气行情[14] 机构观点与行业业绩 - 机构观点：高盛将铜列为“最青睐的工业金属”，上调2026年铜价预期至每吨11400美元[15] 花旗预测伦铜价格可能在2026年初突破每吨13000美元，牛市情景下第二季度有望触及每吨15000美元[15] - 行业业绩：2025年前三季度，有色金属行业实现收入2.82万亿元，同比增长9.3%；实现归母净利润1512.88亿元，同比增长41.55%[16] 细分板块中，能源金属净利润同比飙升385.53%，贵金属、小金属和工业金属利润同比分别增长62.31%、43.12%和32.47%[16][17] 后市展望与投资策略 - 在全球流动性转向宽松、资源品供给约束难缓解的背景下，贵金属和基本金属的中长期配置逻辑具备吸引力[15] - 投资策略建议聚焦具备“资源储备+规模化+产业链一体化”优势的龙头[18] 建议用铜铝龙头、黄金ETF打底，剩余仓位布局新能源金属、小金属以捕捉供需缺口机会[18] - 展望2026年，在全球经济可能共振上行的背景下，有色金属市场有望迎来一轮较为持续的牛市行情[19]